资金管理的基础：评估信号可靠度

资金管理的基础：评估信号可靠度

有一种常见的认识误区：追求交易的确定性并在思维上认为预测可以致胜。数学解释上，TA是基于统计的经验公式，以理性方式试图理解价格波动的规律并预测市场。而市场是有限可预测的，包括：1，有时不可预测；2，有时预测的可靠度不足以采取行动。所以，交易者应1，放弃频繁预测；同时2，追求统计上的确定性和统计上的稳定可持续赢利性；并且3，关注实际行情与信号模型之间的拟合度，并作周期性的改进。

宏观、全局的眼光是必须的，真正的高水准是：堪破牛熊分野，顶底轻仓，顺势重仓。能分辨出牛熊市的来临，并积极顺应趋势，绝不试图捕捉熊市里的另类牛股，才是基本功和正道。

交易要的是长期持续稳定地积累利润，只有一致性操作规则才能做到。资金管理决定绩效，这要求评估信号可靠度，并极力做到相应的资金分配。但评估信号可靠度无法量化，是根据经验和个人喜好的艺术范畴。

趋势的定义必须在Time Frame基础上，比如日线。大的长期趋势很难仅通过TA判断出来，TA只能应用于不断跟踪市场。所以，（信号可靠度高的）好机会并非等同于大的长期趋势，which虽然重要，但（仅凭TA判断不出来）发生概率低。

TA信号只对市场局部的关键点作概率判断。对跟随者来说，由于TA的有利性、有效性和局限性，寻找并评估阶段性的波段波速和波幅比评估长期趋势更有价值。用粗线条、定性和模糊的方法把握Time Frame更合适，这有经验的因素。中线要建立在长线判断上，短线要建立在中线判断上，即，Bigger Time Frame行情判断是Smaller Time Frame交易的基础。

长线和短线各有优缺点。若试图彻底打败市场，把长短线结合起来，什么钱都想赚，实际得到的结果可能是最糟糕的。交易并非付出越多，收获就越多。绝对不能奢望获取每个小机会，恰恰相反，必须抓大放小，主动过滤掉所有小机会，耐心等待大机会。Livermore说过，在做长线交易时，眼看市场回调，不为所动，市场趋势反转才出场，实在大智若愚。

操作模式的准则是：重仓好机会，轻仓一般的机会。即使出现亏损也参与一般的机会，因为这是与市场保持联系的重要手段，使得交易者时刻反应灵敏，好机会出现时不会错过；但仓位要小，这样才能保证亏损小。而好机会才决定真正的利润。跟踪行情、仓位微调的操作模式和资金管理有效结合，才能真正感悟到盈利方式并进入盈利状态。

具有一定的资金规模才能进行仓位微调。对持仓组合，要不时反省操作思路和持仓结构，特别是在被跟踪的当前市场有了变化（但没有信号）或有了新交易信号时。当信号质量降低时，或资金管理要求Defensively Optimize持仓时，仓位微调使用Nakedly Write Options，Write Covered Options，Roll-over Shorted Options（比如，把当前Expiration转入下周或下月Expiration，由于Time Value增多而容错性增强；或把Call/Put Strike Price 增大/减小，由于价格幅度更大而容错性增强），降低仓位，指数仓位和个股仓位相互Hedge等等。

TA信号产生系统要解决高概率信号的质量和数量。好机会对应巨幅波动，“好”的意思包括两个方面：1，预期的波动方向高概率出现；2，波动巨幅高概率出现。交易的真谛在于等待被跟踪的股票出现特定的高概率K线Pattern（K线定式），或全市场范围寻找特定的Pattern；大仓位参与该Pattern，根据其各种可能的变化设定对策，比如加仓、止损。

对于特定Pattern，若只跟踪很少品种，则在年日线图上产生信号的频率有限，一般一年也就一两次到几次。所以，对于特定Pattern，要常常在全市场范围内搜索，并建立常跟踪的Watch List，就有更多机会产生信号。此时，可考虑在多个同时发生的信号上均匀地分配资金。若市场长时间没能产生高概率信号，空仓等待或持续小仓位交易过渡是最好的动作。

原则上不追高做多；在调整结束将启动时介入，是市场生存的最好办法。第一买卖点是右侧交易的趋势翻转点，是利润最大化的最佳介入点。经验表明还要参考价格位置，在低位可以做突破，因为趋势反转第一个动作一定是突破（即，在趋势向下时以突破来判断新的趋势是否确立），突破作为信号就避免了猜底；但若已经运行一段了（趋势确立），就要做回调入场，避免追到最高。短线更要在均线粘合时介入。

好机会肯定不在已形成多时的行情之中，或者不在瞩目趋势行情的运行之中。大顶和大底风险最大，是战斗最激烈方向也最不确定的地方，不是跟随者（大仓位）参与区域。而业余选手经常会炫耀买在最低，卖在最高。特别地，中线的顶不是一天形成的，只有筑顶一定时间后才会出现大阴线，构造顶部的巨量大阴线是高概率Pattern。

调整是寻找好机会的时机（Watch List），既可以是长期趋势结束后的漫长调整，也可以是趋势行情的中级调整。前期没动的股票可借调整启动。大盘调整时，关注逆市不跌的股票，下轮的黑马由此产生的可能性很大。离开价格中枢后的回抽力度越小，后面可以期待越高。

在吸筹、洗盘之时也会出现TA交易信号，Regular Trading是碰到这种Pattern of Regular Probability就按规则小仓位交易（中等仓位是10-30%总资金量）；但此时只会消耗意志，当变得消沉之时，市场却一飞冲天。所以要找已经完成吸筹、洗盘的股票，这样的优化可以降低机会成本并大大提高成功概率（多下象棋残局就成大师，赢棋把握就大）。

高概率TA信号产生于：

1，假突破。TA意义上，假突破是后验的。假突破后的行情确定性非常高，行情幅度也大，是非常好的机会。尤其是消息面配合洗盘或派发时，比如，发布坏消息后，迅速（放量）跌破关键支撑线，随后股价却坚挺地涨回，收成支撑线上的长下影放量反转。这是非常好的机会，如果第二天或不久后，发布好消息澄清、解释或Override前次的坏消息，则更佳。

2，均线粘合在(主要)(长期)支撑线，反转。其好的程度取决于在均线粘合前，市场调整的时间和区间；时间越长、区间越大，越好。由于前面已经处于趋势性行情之中（若之前也是处于区间震荡中，则突破区间才有价值），当前的均线粘合可能意味着中级调整结束，价格将继续上扬。

3，突破长期震荡区间。随着价格在短时间内快速上扬，应减持大部分仓位，按正常的资金管理要求，小量持仓跟踪未来可能的趋势。（震荡市里做小趋势，幅度小，Time Frame也短，快就是优势；调整也可换股或打差价。当然，这都不算好机会）

4，骗线。2012年初后，美股在支撑线（阻力线）处Gap Up(Gap Down)中阴线（中阳线）类的骗线，进行突破并顺势洗盘的情况开始增多（比如CSCO/AAPL）；应对此类骗线的方法是，若在骗线出现几天价量稳定后，股价继续突破则跟进，比如，若股价在支撑线处Gap Up并收成放量中阴线，3-5天价量稳定后，若股价接着高过Gap Up日的最高，则跟进做多。

5，股性。比如在支撑线（阻力线）处喜欢Gap Up(Gap Down)令场外没有机会，消息面喜欢配合盘面，ER后价差大，等等。

6，高概率的K线定式发生在K线形态位置上，或发生在市场事件比如ER、消息面配合等等。

特别地，股价崩溃是绝佳做空机会，这在指数和个股同时处于高位时，值得特别留意。一般原因在于一个大资金犯了大错，但在发现错误之前已经仓位很大；或者，派发很成功，操盘计划进入准备下一波，想令价格快速到位；或者，FA面出现行业性结构问题，比如RIMM；另外，逼空失败也容易导致此等结果。因为仓位规模过大，不容易全出，会反复震荡；或阶段性Gap Down+窄幅震荡(RIMM)。这样的机会，可以通过持仓、价格波动区间、市场自然形成的结构、交易量以及向下突破后市场的表现等方面来评估。