花开花落（之四十七）

 

九十三

 

本来提高消费也不是什么错，人民要过好日子，当然希望可以多买点消费品。但是问题在于你买消费品的钱，必须从你的收入里支出，靠信用卡的高利贷消费，只会增加信用卡公司的利润，却加大了人民的生活负担。最好的应付方法应该是提高人民的工资收入，然后可以让人民在一个可以接受的储蓄率的情况下，开心的花钱。

不过由美国企业界发起的贸易全球化运动，就让一些行业到世界的另一个角落去寻找廉价成本，其中包括比较宽松的环境保护条例，比较友好的政府政策，和比较低廉的劳工。这些包括转移到中国和其他东南亚国家的制造业和转移到印度的一些如会计，软件，法律和售后服务的服务业。而无法转移国外的服务业，就由来自于墨西哥和其他中美国家的非法移民代替，导致大量美国人失业，而政府又缺乏职业转换和再培训计划，就使这些人民的生活水平，大概６０％美国总人口，出现恶化情况。

格林斯潘为首脑的华尔街利益集团（记住美国联储局是私人拥有，但挂政府牌子的私人机构）想出来的办法，就是当世界各国如日本和中国，大力购买美国长期国库券，造成１０年期国债利率低廉，因此造成３０年房贷利率低的同时，降低美国联储局的短期利率，导致大量的３－５年的短期浮动利率房贷大量出现，从而带来房地产价格的非理性增长。那么失去了工资增长支撑的民众，就可以用增加的房价来进行低息贷款消费，刺激美国经济的发展。

而这个不断借钱消费，不断把房价推高的重复过程，要做到一样，就像那些老鼠会一样，不断要有新买家过来支撑房价。虽然说其中很多的买家是买来投资和炒卖的，但你必须有大量的买房来住的买家，才可以把这个市给撑下去。于是当所有合乎购房条件的人们被清理干净以后，根本无法担负房贷，收入过低（包括一些拿政府福利的人民），和信用极差的最后一个基层，就被招募来为房产市场撑市，这样就产生了次级房贷。

但是向这些最底层推销房贷的公司和银行当然心知肚明，知道他们在干嘛。如果你要让这些经纪和贷款银行，承受这些房贷的还款风险，他们肯定不会这么干。那么这场大猫腻就玩不下去了，就必须把这些房贷的还款风险转嫁出去。这就产生了房屋抵押债券，就是把一个房贷的金额，以房产作为抵押，以债券的名义买出去。那么这样就将美国超过８０％的房贷，由美国政府支持的两房――房利美和房地美，卖了这些债券出去给所有的投资者，包括像中国银行这样的大客户。

当然这个忽悠游戏，必须能够玩得合乎金融市场的信用原则。于是你需要标准普尔和摩迪这些信用公司，将这些债券标个好的三Ａ级，可以让大家放心投资。玩到这里，资本主义金融和经济运行的一个最基本的支柱，信用就彻底给破坏了。一个失去了信用的金融体系，就是行尸走肉，离死期真是不远了。

 

 

九十四

 

 

那么这时，被世界著名的保守投资家巴菲特称为“金融市场的大规模杀伤武器”――信用违约合同，就开始粉墨登场了，扮演了将美国和其他西方国家金融系统，一手清光的世纪终结者的角色。

在１９９４年，一帮摩根大通的精英们在佛罗里达州度假，思考一个和银行业一样古老的问题：那就是用什么办法，可以在你银行向外贷款的时候，只吃贷款的利息，又不用为这些贷款承担风险？当时的摩根大通放出了几百亿美元的贷款，到许多大公司和外国政府，而按照联邦法律的要求，不得不预留足够的银行储备金，来担保这些贷款。如果能够想出一个办法，把这些贷款的风险转嫁出去，就可以把这些储蓄金解放出来，用于各种投资，或者更确切的说，是投机活动。

解决的方法就是一种保险政策。即由第三方来承担这个贷款违约的风险，然后贷款的银行只要交纳定期支付的保险金，就像大家平时用的各种事故保险。这样的话，摩根大通就把这个风险，从其帐户中移出去了，可以把那些捆住的资金释放出来，因此这种方法就叫Credit Default Swap.其实这种类似的行为，曾经被一些银行用来对冲因为利率变化，或者国际大宗商品市场的期货价格波动引发的损失。但只是在摩根大通的手上，这种想法才正式的成为一个真正流行和可交易的金融衍生产品。

摩根大通很快就雇用了一批毕业于麻省理工学院的数学和计算机专才，设计了一套复杂的交易平台，使这个产品成为了华尔街最热门的可以避免风险，但又可以保证回报率的最佳投资方法。当时负责这项交易的人们，把这个计划比做了美国制造原子弹的曼哈顿计划，虽然说他们的原意是表明他们找到了银行业长期未能解决的转嫁风险问题，就像是核计划一样带来了革命性的变革。但是讽刺的是，这个计划和曼哈顿计划一样，为人类创造出来的恶魔，在１０余年后，会摧毁美国经济。

这个信用违约合同交易是一个两个金融机构之间的私下交易，不受监管。在1997年12月，摩根大通将300余笔不同，贷给如国际商用，福特汽车，沃尔玛等大公司，高达97亿美元的贷款，分解成一个个小的单位，然后把其中最高风险的10%的贷款，装扮成一个叫做“餐馆（Bistro--Broad Index Securitized Trust Offering）的指数，买给不明就里的投资人。由于这些“人才”的忽悠成功，从这里出来的精英们很快就高就于其他的银行和对冲基金，将这个忽悠方法发扬光大，将银行的风险向保险公司和退休基金转移。结果就是到了2000年，这个市场就增长到了１千亿美金，然后到2004年，就到了6万4千亿美金，而在现在的困境下，这个数字是62万亿美金，到最近下降到55万亿。这就是美国经济现在面临的经济原子弹，一旦爆发，可以摧毁整个美国，导致所有金融机构的清盘。