美国金融的“流动性陷阱”与可怕的“倒转风车”

然则，随着大量“流动资金”争先恐后地逃入联邦政府财政部“寻求避难”，“流动性
陷阱”这个令经济学家、中央银行家与总统首相内阁成员们为之色变的魔鬼也就悄然降
临了！

把liquidity trap翻译成“流动性陷阱”其实是相当似是而非的，这个现象完全可以很
清楚地翻译成“流动资金陷阱”，甚至更加清楚地译作“流动资金冻结”。试想想，在
各类资产全线暴跌，经济运行急剧减速的情况下，你连把资金存在银行里都感到害怕了
，还会轻易地拆借给别人吗？虽然中央银行可以通过降低基准利率，进行公开市场操作
，甚至以完全不要脸的直接注资与特别融资窗口向金融体系提供大量以零成本凭空“生
产”出来的“钱”，但是这些“流动性”一出中央银行的大门就如同被冰冻了一般，根
本流动不起来----你要借钱啊？那你怎么保证这笔资金的安全啊？把房子抵押给我？对
不起，房价说不定明天就崩掉了；把企业抵押给我？对不起，企业说不定后天就破产了
；把股票抵押给我？那些不到一个月就跌了三分之二的股票？你脑袋出毛病了还是怎么
着？！

可想而知，在这种形势之下，资金的拆借方会要求多么高的风险溢价，平常易如反掌的
融资申请会有多么的困难！企业得不到足够的资金供应，自然就无法顺利地进行采购；
而没有花钱的，自然就不可能有挣钱的；没有清楚明白的现金流，银行自然是更加不肯
向企业放贷，企业的融资证券在市场上也就自然更加没有“流动性”（说明一下，这个
“流动性”其实是流通性）；企业越发拿不到钱，也就越发不敢花钱......

这样的恶性循环一旦产生就会不断自我强化，直致整个经济陷入“休克”状态。当资金
面全线陷入冰封，当各路企业的老板们惊恐地发现Sales与Service根本拿不到订单，当
整个经济体除了“冬天里的一杯热茶”之外压根就找不到有效需求的时候，金融危机向
经济危机的转化就进入了最恐怖也最残忍的那个阶段：大规模的成本压缩（massive
cost down）----这个阶段在2008年底就已露端倪。随着2009年的到来，它彻底暴露出
了无比狰狞的面目。仅仅1月26日一天，数家美国大企业宣布的裁员就不下七万人；堪
称血腥的一月过后，美国经济的总裁员几近六十万！不知此时此刻，薛涌先生是否意识
到了这些无比惨烈的数字与美国国债收益率近乎不可理喻的急剧下降之间乃是一种密切
的正相关关系呢？！

随着疯狂裁员的大举上演，作为工薪阶层的普通大众越发陷入恐慌；而消费者的恐慌又
直接导致大家越发不敢花钱，使依赖消费开支的服务业零售业纷纷陷入困境；特别是房
地产、汽车、家用电器这样的可选开支项（discretional spending items）在短期内
急剧收缩，致使房价进一步暴跌、汽车消费崩盘、家电连锁店倒闭。而这些连锁反应又
进一步加剧了危机的严重程度，甚至反过来进一步加大金融体系承受的压力。随着经济
危机的程度不断加深，联邦政府与各州市地府的税收势必蒙受冲击，而名目繁多的刺激
计划救援计划却要求政府不断地花钱。随着堆积如山的预算赤字与债务余额变得越来越
庞大，东亚与海湾各国的中央银行终于开始对美国国债的可靠性丧失信心了......

这是一个从天上往下倒转的“风车”。如果没有及时有力的措施制止它的疯狂加速，它
就会越转越快，一直转到轰然坠地为止：要么美国政府接受中国、沙特等国中央银行的
要求，大幅度提高美国国债的票面利率作为风险对价----那势必导致美元区的利率全线
上涨，经济随着融资成本大幅增加陷入停滞，再加上大量发行新钞造成的严重通货膨胀
，如同温水煮青蛙一般漫长而痛苦的煎熬；要么就是围绕国债定价的谈判全面破裂，中
国、沙特等国的中央银行宣布撤出美国国债市场----随着大批资金的急速撤离，华尔街
资本市场全线崩盘，背负庞大经常账户逆差而又彻底丧失了资本账户“供血”的美利坚
也就宣告“破产”----其实对于主权国家来说，破产是个很不恰当的词，因为谁也不可
能把主权国家接收拍卖，简单而实事求是地用“资不抵债”来形容更加恰如其分一些。
无论通过哪条途径，最终的结局是大同小异的：随着美国“资不抵债”成为不争的事实
，美元币值如自由落体般直线下坠，美利坚子民的生活水平迅速贫困化，曾经那样的不
可一世，俨然以世界主人自居的美利坚全球霸权也随着美元世界本位货币地位的土崩瓦
解而自作自受地提前收场......

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