金磚四國中的金磚 重大機會現身中國 (图)

金磚四國中的金磚 重大機會現身中國 這是從來沒見過的空前一致─4月1日至12日，22家中國主流券商對中國股市的下一階段投資策略作出相同的判斷：做多，做多！隨著中國經濟持續升溫，境外機構也對中國A股市場的觀點發生根本性的轉變。兩份越洋來自高盛的《與金磚四國共同夢想─2050年之路》和《金磚四國的夢想有多穩？》報告，其關於中國的三個理由擲地有聲：中國可能會在2040年超越美國，2050年GDP達到48.57兆美元；中國近5年對全球經濟增長貢獻度超過15%；全球45個國家、1410家企業總裁中的78%認為中國市場具有重大機會。 中國已經進入了牛市的起點 2006-04-12 20:45:49 轉寄給朋友 列印 　　龔方雄 　　摩根大通中國區董事總經理、研究部主管及首席中國經濟師，負責統籌摩根大通中國區的信貸利率市場、証券及經濟研究工作。在加盟摩根大通之前，龔方雄任職于美國銀行長達7年，並于近期在該行任首席策略師及全球貨幣、信貸和利率市場研究部聯席主管一職。在此之前，他曾于紐約聯邦儲備銀行擔任經濟師，其職責包括向聯邦公開市場委員會提交研究報告及政策建議。 　　龔方雄擁有賓夕法尼亞大學沃頓學院金融經濟學博士學位、費城坦普爾大學物理學碩士學位，以及北京大學物理學學士、呋I學及經濟學碩士學位。 　　“我過去兩個月在歐美跑，從歐美回來剛剛一個多星期見了大概200個機構投資者，每個機構投資者都在問我們怎麼進A股，大家都想買A股，而且A股現在從很多行業來看它的股值都比H股便宜。”上周，在北京，摩根大通中國研究部主管及首席經濟師龔方雄對記者說。 　　正如龔方雄所講，隨著中國經濟的持續升溫，境外機構對中國A股市場的觀點發生了根本性的轉變。不僅是境外投資基金、保險資金，連大型對衝基金如今也對中國A股市場的投資機會非常感興趣。數據顯示，今年第一季度香港H股上漲了25％，B股市場上漲了30％多，而內地A股更是明顯地觸底反彈，穩穩地站在1300點之上。那麼，引發市場持續走好的導火線在哪里？吸引境外資金的動力又是什麼呢？ 　　●境外投資者態度已徹底轉變 　　“五年前，中國存款規模為GDP的兩倍，與之相比，誕生不過幾年的股市規模，只是‘滄海一粟’。正是這種供需關系的不平衡，導致股市初期出現市盈率極高、估值極低的扭曲現象。”龔方雄說，而現在，特別是股市從今年開始進入明顯的觸底反彈，股權分置成為一個特別誘因。 　　企業兼並重組、行業結構改造、經濟可持續增長都是利好的因素。龔方雄認為，A股現在確實不貴，跟H股比的話，如果把配股、股權分置改革的因素放進去以後，A股的很多公司，尤其是零售業、資源業、銀行業、金融業，它們的市值比香港上市公司整體的市盈率要低得多，中國整體的資本市場好轉，給資本市場跟宏觀經濟接軌提供了非常好的環境。 　　龔方雄認為，從投資的角度來講，A股的股權分置改革到今年下半年可能就進行得差不多了，接下來，會繼續有政策出台，讓中國的資本市場更好地融入國際的資本市場當中，而且這種融合是雙向的。一方面QFII(合格的境外機構投資者)應該會進一步地擴大資本流入配額，另一方面允許QDII(合格的境內投資者)到國外，如此一來，雙向的資本流動便能夠更好地拉近國內市場和國際市場，使這兩個市場更進一步地進行融合。 　　●QDII不會給國內股市造成很大壓力 　　雖然很多國人都視QDII為“洪水猛獸”，但龔方雄卻認為，允許境內機構投資者到海外投資，不會給國內的股市造成更大的壓力。他說，QDII為什麼前幾年沒推出?主要是心理壓力上的影響，在當時國內A股不好的情況下，如果允許資金到海外投資，勢必會進一步導致股市下跌。但現在的情況已經不一樣了，先前的那種心理上的壓力隨著整個市場環境改變而改變了。這是一個信心問題，中國是不缺錢的。 　　他認為，中國股市目前的市值總共有6000億-7000億元人民幣，全流通以後最多也就6000億-7000億美元。可是在我國，企業加個人的存款規模是多大？───20多萬億人民幣，差不多將近3萬億美元。存款規模比股市規模大得多得多。龔方雄說，QDII進入後，流出去的資金一開始會很有限，不會一下子就流出去好幾百億。所以從這個角度來講，在A股已信心恢複的情況下，推出的QDII應該講是為國內的很多金融機構找到了更有效的利用它現有資金的渠道，能夠增加資金的回報率。 　　例如，讓保險公司、社保基金出去投資到美國的國債，十年期的國債也有5%的回報，比國內要好得多。這樣的話，國內金融機構、証券機構的盈利水平也會因為國內、國外市場的融合而得到改善，資金利用的效率也會增加，這些也為金融行業提供了非常好的投資前景。所以在香港，金融業、保險業成為今年領漲的股票。 　　●任何一次調整都是買入的機會 　　很多人都認為中國的產能現在已經過剩。但龔方雄認為，任何產能的過剩都要放在歷史的背景來考慮。中國產能的過剩是暫時的，不像日本20世紀90年代泡沫不破裂產生很多產能過剩的情況，花了十幾年才消化完，我們國家鋼鐵業、電解鋁業的產能過剩問題未來兩年肯定就消化完了，就像2000年電力過剩到2003年進入電力短缺一樣，非常短暫，最多是周期性的過剩，不是結構性的過剩。而這些也恰恰是投資市場之所以要看好資源股的原因。 　　“我們不是要擔心過剩的問題，我們要擔心資源不足的問題。”龔方雄說，石油在五年前是15美元一桶，現在變成了60多美元一桶，黃金才漲了多少？黃金從300多美元漲到500多美元，現在接近600美元，JP摩根認為黃金的價格漲到800美元不足為奇，原因在哪里?黃金當然不是一個工業用的金屬，但是對中國和印度來說它卻是消費的需求。 　　龔方雄說，在香港可以看到，內地人到香港的自由行都是買金銀首飾、高級品牌化妝品這些東西，買金銀首飾的時候中國人一定會喜歡黃金，黃金是財富和權力的象征，而這在印度也是一樣的。這與中國經濟的增長、印度經濟的增長是很有關系的，這個行業可以說遠遠沒有見底。從大的周期來看，回調10%、20%的都是很正常的，任何一次調整都是買入的機會，整個資源類行業，金屬、商品的周期還遠遠沒有走完。 　　龔方雄說，國內內需概念股在香港都很貴，國內隨便挑幾只內需的股票跟香港股票比起來要便宜得多。所以我們認為內需概念股也是國外投資者投資的重點，這也非常符合中國經濟基本層面的發展趨勢。