四条主线将引领下半年行情 锁定 9 只龙头股

        全球性流动性紧缩、新股发行带来的结构性冲击、宏观调控进一步加强的预期，成为制约三季度Ａ股市场发展的三大因素，决定了三季度市场注定不会简单，调整将不可避免，不过由于是牛市中的调整，预计今后的下跌空间不会太大，今后下方１５００点将是一个重要支撑位。
　　我们分析认为三季度市场总体上风险大于机遇，不过三季度的市场就像６月的天气，一场雷阵雨似乎不可避免，既然是夏天，在冬天来临之前，还有一个沉甸甸的秋天。
　　由于是牛市中的调整，三季度投资者的主要工作是耐心等待市场的调整机会，选择战略性品种进行中线建仓，为下一阶段的行情做好准备。
　　出于对未来宏观调控进一步强化的判断，我们建议投资者三季度主要采取防御型策略，轻指数重个股，将投资的重点集中在消费升级、自主创新、人民币升值、新股发行这四大主题。
　　消费升级：旅游
　　消费升级，一直是主导证券市场发展的重要投资主线。本轮行情以来，消费升级主题均有很好的表现，这也是我们长期看好的一个投资主题，尤其在宏观调控的大背景下，消费升级板块更加具有避险的防御功能，其中旅游、食品是近期三季度投资关注的重点。
　　根据国际经验，人均ＧＤＰ超过１０００美元时，国民的旅游消费将进入启动期，中国自２００３年末人均收入首次超过１０００美元大关，数据显示，２００２年开始我国居民旅游人均消费已经开始进入增长期。
　　根据统计，１９９４年以来的旅游行业收入增长率与ＧＤＰ增长率之间的相关系数为０．９２，说明我国ＧＤＰ的快速增长是旅游行业收入增长的根本动力。
　　２００５年中国人均国内ＧＤＰ达到１７０３美元，为旅游消费的启动提供了充分的动力。
　　旅游行业中的景点子行业，由于其资源的垄断性，在旅游行业中具有独特的优势。目前我国拥有自然类景区３６２处，其中有国家级风景名胜区１５１处。根据国际旅游组织的统计，有７４％的游客首选的旅游消费品就是景点观光，在旅游消费刚刚启动初期，这一特点尤为明显。其中拥有景点垄断性资源的上市公司，是投资者关注的重点。旅游行业重点上市公司有 Ｇ黄山、丽江旅游、Ｇ峨眉山 。
　　人民币升值：房 地产
　　今年前５个月我国实现贸易顺差４６７．９亿美元 ? 同比增长４１％ ? 其中５月份顺差达１３０亿美元。这已是我国连续２５个月实现贸易顺差 ? 目前我国 外汇 储备已超过９０００亿美元 ? 稳居世界第一。
　　除了贸易顺差因素外，最新公布的５月宏观经济数据显示，广义货币Ｍ２大幅增长１９．１％、人民币新增贷款余额同比增长１６，前５个月新增贷款达到２．１２万亿，完成全年央行目标的８５％，货币流动性风险大大增加，人民币升值，已经成为缓解货币流动性风险的一项重要调控措施。
　　近期人民币在贸易顺差与宏观调控的双重压力下，跌破８元重要关口，可以看作人民币升值进入加速过程的信号，预计下半年升值进程将超过上半年，从国际经验来看，货币升值将给房地产行业带来巨大的升值潜力。
　　最新公布的宏观数据显示固定资产投资增长继续加快，房地产行业预计将成为今后一段时间调控的重点领域，给二级市场房地产行业的走势带来很大的不确定性，但长期来看，近期出台的一系列房地产调控措施，将进一步强化优质企业的行业地位，压制房地产市场的需求，从而延长了房地产行业的景气周期。
　　人民币升值将是影响并决定房地产市场长期趋势的最主要因素，我们分析认为人民币升值进程目前只是处于上升周期的前期，短期内不会结束，同时利率的缓慢提升进一步巩固了房地产的上涨趋势，由此预测房地产的上涨趋势今后两年内仍将延续，中级阶段性的调整均是房地产板块的中长线买入机会。预计今后房地产调控政策将进一步紧缩土地的供给，具有大量土地资源贮备的上市公司，是关注的重点。房地产行业重点上市公司有 Ｇ华侨城、Ｇ中粮地、Ｇ万科 。

自主创新主题：装备制造
　　中国加工型经济增长模式，如今正不断面临着能源、原材料，环境的制约，同时由于生产终端环节过度向我国集中，造成其他国家对欧美的贸易顺差大幅向中国转移，我国的 外汇 储备持续激增，导致国际贸易摩擦持续升温。
　　尤其在近期人民币升值加速的大背景下，经济模式转型、提高科技含量已经成为我国经济的当务之急。 “ 十一五 ” 计划发展重点产业：
　　装备制造业：主要在高效清洁发电和输变电、大型石油化工、先进适用运输装备、高档数控机床、自动化控制、集成电路设备和先进动力装置等领域实现突破，提高研发设计、核心元器件配套、加工制造和系统集成的整体水平。
　　高技术产业：大力发展信息、生物、新材料、新能源、航空航天等产业，培育更多新的增长点。
　　信息产业：大力发展集成电路、软件等核心产业，重点培育数字化音视频、新一代移动通信、高性能计算机及网络设备等信息产业群。
　　生物产业：依托资源优势和技术优势，面向健康、农业、环保、能源和材料等领域的重大需求，努力实现关键技术和重要产品研制的新突破。
　　国防科技工业：要坚持军民结合、寓军于民，继续调整改造和优化结构，健全军民互动合作的协调机制，提高产品的研发和制造水平，增强平战转换能力。
　　党中央在 “ 十一五 ” 规划中提出： “ 十一五 ” 期间要把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节。长期以来制造业一直对我国经济发展起到重要的支撑作用。根据 “ 十一五 ” 规划，将加快发展先进制造业放在推进产业结构优化升级的首位，而其中装备制造业成为优先发展的领域。装备制造业自主创新重点上市公司有 Ｇ中信、Ｇ沈机、振华港机 。
　　新股发行：大型国企上市
　　缺乏大型蓝筹公司一直是制约国内Ａ股市场发展的重要因素，目前境外上市公司７０％以上的市值和利润由能源、金融、通讯三个垄断性最强、利润最高的行业构成，而国内这三个行业的市值与利润仅占３０％。中国最大的资源类公司，分别是代表石化、煤炭、有色金属的中国石油、神华集团、中国铝业。最大的服务性公司分别代表 银行 、 保险 、电信的建行、中国人寿、中国移动，均未在国内上市。正是由于以上原因，中国股票市场还不能真正反映中国经济的增长，国内投资者也无法分享中国经济增长带来的丰厚回报。
　　新加坡即将在９月推出国内股指期货，在加快推出股值期货的压力下，加快大批巨型优良国有企业从香港市场回归，增强国内市场的流动性与稳定性，就显得尤为紧迫。
　　目前计划发行Ａ股的国企Ｈ股公司有：中石油、中国移动、中国铝业、交通银行、广深铁路、国航、大唐发电、首创置业等。大型蓝筹Ｈ股公司的回归，不仅使Ａ股市场投资者能够分享国内经济发展带来的丰厚投资回报，而且利于重塑Ａ股市场的价值投资理念，成为我国证券市场发展的重要推动力。

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