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<<金融时报》社评:调控中国经济的翘翘板(ZT)

(2006-08-22 18:01:56) 下一个
中国的经济决策者们已经开始进行艰巨的努力:遏止可能导致房地产和制造业出现资产泡沫的过度投资热潮,同时将经济增长率保持在接近目前两位数增幅的水平。此外,他们在努力实现这一壮举的同时,不愿动用手头拥有的许多最有效的政策工具。 最近几周,中国政府已采取一系列措施,试图重新平衡经济。这些措施包括:计划上调银行存款准备金率,下调出口退税,收紧开发用地控制,以及一系列其它“行政手段”。不过,尽管有迹象表明这些行动开始收到一定效果,但多数举措的收效远不够理想。 行政手段是一种笨拙的工具,会造成国民经济其它领域发生扭曲。它们也难以强制执行。某些省份近来高达90%的土地交易不合法,就是因为地方政府无视中央政府关于控制地产投资的指示。到了这些指令最终得到切实实施的时候,又会出现指令太多、到位太迟的危险。 更多地采用财政和货币政策,而不是那些“半生不熟”的措施,将使中国经济得到更为精确的管理,降低调控力度“过大”的危险。加剧中国投资过热的因素是,政府无法从国有企业那里获得股息,而私营企业的利润所得税率也偏低。在防止出现产能过剩的同时,改革将为政府开辟收入来源,用以在教育和社会保障方面进行亟需的投资,以支持北京调整内需结构的努力。然而迄今为止,中国一直回避采取这些行动。 更引人注目的是,中国政府不愿运用货币政策工具。尽管市场普遍预期,中国央行即将进行姗姗来迟的加息行动,但加息幅度不太可能大到足以令中国的利率回到中性水平。其结果是,货币政策仍将是过度扩张性的。央行小心谨慎,部分原因可能是担心加息将影响经济增长。但主要原因无疑在于,它害怕吸引更多“热钱”流入中国,从而增加人民币升值压力。 不过,为了解决中国经济日益严重的内部失衡,中国最需要的,就是赋予人民币汇率升值的自由。更灵活的汇率机制,将减少一个导致货币供应量过度增长的顽固来源,促进更为理性的资本配置,并在内外需求之间达到更可持续的平衡。 当然,还有很多其它工作要做,尤其是必须让中国落后的金融体系实现现代化。但是,在中国政府更富建设性地将汇率政策用作规范经济活动的工具之前,他们仍将费力地“挑着重担上山”。 译者/徐柳牛薇
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