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财经观察 1664 --- 中国股市见底的征兆?

(2009-01-07 00:21:39) 下一个
中国股市见底的征兆?
谭新木

国股市今年怎么走?与一年前众口一词看多不同,机构、分析师和股评家对今年股市走势的预测存在分歧。

但他们的预测基调大同小异:由于外部环境难以迅速改善,政府财政和货币政策的刺激效应又要滞后体现,中国经济上半年将继续下滑,下半年才有望好转。相应地,股市将会继续探底,甚至创下新低,此后展开的反弹持续前景也不明确。

一句话:今年股市的不确定性很大。

其实在历史上,人们对每一次牛市都会觉得“这一次不一样”,相信它会永远持续;而对每一次熊市,也会觉得这次的不确定性很大,面临的都是新问题,不可能很快解决。但实际上每一次的结果都一样:牛市在人们的疯狂中反转,熊市在人们的绝望中结束。

推动这一切循环往复的,是不变的人性:贪婪与恐惧。

因此,要判断中国股市什么时候见底,或许我们可以从过去人们在熊市末期的表现中找到线索。假如出现了以下表现,基本可以肯定股市已经见底:

(一)蓝筹股大幅下跌,机构投资者纷纷清仓,等待形势更明朗。

被股市下跌吓坏了的不仅是散户,还有机构投资者。他们首先一窝蜂地购入蓝筹股避险,但当蓝筹股也挺不住,其中一些股票价格甚至低于公司净资产价格的时候,机构投资者纷纷清仓,做壁上观,表现出极度的风险厌恶,类似于中投公司在海外投资失利后的表现。

(二)专业人士对价值投资失去信心。

在股指和股价一跌再跌后,分析师们认为股票的价值根本无法衡量,用公司的每股盈利来判断股票价值已经失去意义。据巴菲特的一本传记记载,巴菲特的导师格雷厄姆1934年出版《证券分析》时,一位知名的评论家洛布也出版了一本名为《为投资生存而战》的书。书中问道,如果道琼斯指数能够从1929年的381.17点跌到1932年的41.22点,那么真正的价值在哪里?

(三)投资股市被认为不是正道

在股市极度低迷的时候,人们认为股票从一开始就不是投资之道。上面提到的洛布在书中说,要通过股票投资获利,根本就是“不可能的”。而主流媒体在描述股市和经济时充斥着“暗淡”、“恶化”、“坟墓”等字样。当然最有名的就是美国《商业周刊》在1979年8月直接宣布“股市已经死亡”。

回头看历史,很多事情都显得简单、可笑,当我们身处其中时,却往往难以发现这些可笑之处。要摆脱从众心理,做到“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪,”其实需要极大的勇气。现在大家都承认,中国股市的投资价值已经开始凸现,但是假如股市继续下跌甚至恐慌情绪弥漫,你还能坚持自己的判断并大胆买进吗?

就在《商业周刊》宣布股市“几乎永久性地”死亡的同时,巴菲特在《福布斯》撰文说:“将来永远是看不清晰的。在股市上,人们为令人愉快的共识付出了高昂的代价。对于坚持长期价值的投资者来说,不确定性实际上是一位朋友。”

一年前,中国的机构、分析师和股评家达成了愉快的共识,但现实与他们的预测背道而驰。现在,人们面临的是“不确定性”,我们能不能与它共舞?

(本文作者谭新木是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他个人观点)
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springdale 回复 悄悄话 见底? 中国的大危机才刚刚开始呢!
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