财经观察 1697 --- 中国调整美国国债持有结构

中国调整美国国债持有结构

中

国减少了所持长期美国国债的头寸，同时增持了短期国债。

这是为了避险还是仓位调整？

因为某些原因，市场的诸多长期愿望和担心都跟中国有关。中国人日益富裕，为市场对在中国扩张业务的企业股票进行乐观估价提供了依据。那些担心美国需要依赖中国购买美国资产以平衡经常项目赤字的经济学家，一边不安地啃着指甲，一边关注着资本流动数据。

实际数据是，中国去年11月份终于开始减少购买长期美国国债，不过眼下还很难解释它为什么这么做。毕竟，中国增加了短期美国国债的持有量，而且，中国仍是美国国债最大的持有人，总额达6,819亿美元。

美国财政部的国际资本统计数字显示，11月份，中国持有的长期美国国债净头寸减少了90亿美元。不过，短期国债净头寸增加了382亿美元。很难判断中国这么做的动机。或许中国只是随大流匆忙买进可能是最安全的一类证券，也可能是出于别的比较让人担心的因素。

美国对外关系委员会(Council on Foreign Relations)研究员塞斯特(Brad Setser)说，当债权人缩短所持债券组合的期限时，作为债务人可能应该有所知晓，因为毕竟债权人这样做放弃了部分收益率，而给自己换取迅速退出的选择。

或者说得更直白点，一旦对美国金融体系的信心迅速恶化，这样可以留下快速离场的机会。不过塞斯特也说，有可能中国此举“并非有意缩短债权期限结构，而更多的是因为不能决定买什么而作出的决策”。这是许多机构经理人2008年下半年都曾遇到的两难处境，当时，大部分资产类别都因为这样那样的原因让市场惊恐万状。

如果收益率有所改善，或许人们可以期待中国会重新回到这个市场。此外，中国大规模减少头寸的可能性似乎微乎其微，因为这将导致人民币汇率走强，从而对其出口拉动型经济带来负面影响。

David Gaffen