财经观察之 835 --- 美联储加息步伐不止

第三季度经济新数据减轻通胀担忧

　　最新的数据显示，由于生产率提高、劳动成本下降，美国的通货膨胀压力正在减
轻。但是，美国经济学家认为，这些好消息可以减轻人们对通胀的担忧，却不足以阻
止美联储加息的步伐。

　　第三季度数据是临时性的

　　美国政府公布的最新数据显示，第三季度美国工人的劳动生产率大幅度提高了４
．７％，劳动成本则下降了１．４％。这两项数字都是专家判断通胀压力大小的重要
数据。如果生产率下降，劳动成本上涨，势必会推动通胀的增长。

　　美国政府稍早的报告说，第三季度经济增长非常强劲，增长幅度高达４．３％。
在这样的情况下，通胀压力又相当小，一部分专家认为，这可以给那些担心美国通胀
压力上涨的人提供一个喘息的机会。经济研究公司“环球透视”的经济分析师贝修恩
对美国媒体表示，这个情况告诉人们，美国未来的经济基本面看来还是很不错的。

　　但证券投资公司雷曼兄弟公司的高级经济师阿贝特则认为，第三季度生产率增长
数据可能是临时性的，从总的看来，生产率增长幅度不会保持这么大的涨幅：“我们
在第三季度看到的增长４．７％可能是临时性的。原因可能是劳动时间的减少。除去
这个因素，大的走势可能是２％到２．５％。”

　　通常在经济进入稳定增长阶段的时候，生产率增加的幅度都会减缓下来。在第三
季度的数据出来之前，绝大多数专家估计，生产率的增长幅度在２％左右。但实际数
字给人们很大的意外。这是什么原因呢？一种看法是，最近几年的技术进步还在持续
对生产率的提高发挥着作用。这个作用可能要比美联储主席格林斯潘和部分经济学家
估计的要大一些。

　　但阿贝特认为，企业管理的改善可能发挥了更大的作用：“生产率提高的另外一
个原因是，企业管理、产品质量、资本和劳工管理等方面的改善对生产率的提高做出
了很大的贡献。在某种程度上说，这是三季度生产率提高的部分原因。”

　　美联储公开市场委员会的一些成员在１１月的加息会议上表示，去年６月以来的
加息速度可能过快，不利于经济的增长。不少经济学家据此判断，美联储这一轮的加
息行动可能即将结束。

　　美联储可能继续加息

　　第三季度通胀压力减弱的数据是否会进一步促使美联储停止加息的考虑呢？不少
专家并没有这么乐观。他们大多估计，美联储可能会通过两次把利率从现在的４％提
高到４．５％到４．７５％，然后再停止。

　　阿贝特分析说，今年的通胀表现

　　还是在美联储规定范围的上限，因此美联储不会现在就停止加息：“我想，决定
美联储是否会停止加息和什么时候停止加息的，是通胀的一般表现，而不是一个季度
的生产率增长表现，或者单位劳动成本等直接因素，而会包括那些间接产生影响的因
素。特别是核心通胀指数的变化情况。如果核心指数低于２％，美联储则很快会躲到
一旁。但现在我们看到的各种主要通胀数据都显示，通胀表现属于美联储容忍的上限
。所以据此判断，美联储加息的过程还没有结束

来源：中华工商时报