财经观察之180 --- 美联储提升利率手段还管用吗

来源：中华工商时报

美联储５月３日再一次加息１／４厘。这已经是美联储自去年６月以来的第８次
提息。分析人士认为，此举说明美联储眼下最担心的是通货膨胀。

　　美国联邦储备委员会负责制定利率政策的联邦公开市场委员会宣布，再次将短期
基准利率提高０．２５个百分点，从２．７５％升至３％。这是自近年利率降至１％
的谷底以来，美联储连续第８次以０．２５％的幅度提升利率。

　　增长放缓通货膨胀双重压力加剧

　　最新统计数字显示，美联储现在同时受到经济增长放缓和通货膨胀压力加剧的影
响，这两种情况对利率产生了不同的要求。一方面，今年美国第一季度的经济增长率
从去年第四季度的３．８％显著下降到３．１％，而且３月份的就业增长、零售业绩
和商业投资都不尽人意。在这种情况下，政府本应放宽金融，降低利率，刺激增长；
但是另一方面，生产者又把能源和原材料的高成本，传递给了消费者，增加了通货膨
胀的压力，这就要求政府提高利率，收紧金融政策。

　　美国经济政策研究所的贾里德·伯恩斯坦表示，在这两种相反的压力下，美联储
坚持提高利率，说明他们更担心的是通货膨胀。

　　伯恩斯坦说：“美联储最关心的是设法控制经济中通货膨胀压力的加大，与此同
时，他们也降低了过去几个星期来我们看到的美联储在提升利率的声明中承认，能源
价格的增长，造成了支出增长的放缓。”伯恩斯坦认为，正是因为通货膨胀的压力是
由能源价格引起的，所以美联储通过提高利率来控制通货膨胀，不一定会有作用。“
我认为短期内通货膨胀确实令人担心。不过，这一通货膨胀的压力主要是由国际市场
对石油需求的增长所引起的，因此美联储提升利率可能也无济于事。美联储依靠利率
来纠正由工资上涨引起的通货膨胀效果很好，但是在纠正由成本价格提高所引起的通
货膨胀时，就没那么有效了，更何况这种成本价格的提高还是由中国等发展中国家的
石油需求增长所引起的。”

　　利率还会积极提升吗

　　美联储在提升利率的声明中明确表示，将继续有条不紊地提升利率。美联社的报
道引述标准普尔公司驻纽约的首席经济师怀斯的话说，估计美联储在今年剩下的５次
会议上，还将继续按照０．２５％的速度提高利率。如果真是那样的话，到今年年底
，利率就会升至４．２５％。伯恩斯坦认为，这种预计不一定会出现。他指出，美联
储下次开会讨论利率政策是在６月底，在今后两个月的时间内，如果就业市场等重要
的经济增长指数出现显著下滑的话，美联储就完全可能会停止利率的提升。

　　他说：“如果第二季度的国内生产总值增长很低，比如在２％以下的话，我们可
能就会看到美联储把关注的焦点从通货膨胀转向经济增长，特别是如果价格上涨逐渐
停下来的话