财经报告之八 --- 日本：金融改革

牛津分析--每日亚太简报

 

主题：日本政府的下一步金融改革计划。
　　意义：政府金融改革的新方案标志着日本金融政策发生了变化，从采取紧急措施避免系统性危机，转向强调建立现代化和国际性的金融体系，这是因为私人部门正取代公共部门，成为日本金融体系的主导力量。
　　分析：上月，日本金融厅启动了进一步金融改革的计划，该计划为期两年，将从4月1日开始实施（3月底，日本金融厅将宣布更多细节）。新计划是竹中计划的延续（名字来自于当时的日本金融大臣竹中平藏）。竹中计划于2002年4月启动，试图在2004财年年底之前消除主要银行的巨额不良贷款。
　　新重点。竹中计划第一阶段的目标在于消除银行业爆发系统性危机的风险，这一目标已经在很大程度上实现了。现在金融厅已经把注意力转移到了其他重点：
　　――稳定和加强金融体系的其余部门（包括地方银行），并确保全国金融体系能够支持地方经济的复苏；
　　――支持建立巨型“金融集团”，令其在全球市场上与世界顶级金融机构竞争；
　　――提高透明度、公司治理水平以及官方监督的质量，作为自我管制的补充；
　　――加强对投资者的保护，既包括机构投资者，也包括个人投资者。并为本国和外国金融机构营造更加平等的经营环境。
　　新计划的启动是为了应对复杂的情况，既有国内因素，也有国际因素：
　　――国内。基本的国内因素有两个，一是需要通过银行和金融体系恢复有效的信用中介；二是需要在日本邮政于2007年私有化之前加强金融市场机制。
　　――国际。同时，日本急切希望更多海外资本流入其政府债券市场，一方面可以分散为政府债务筹资的负担（因为邮政储蓄系统将不再是投资此种债务的稳定源泉），另一方面也能使日元国际化。官方还希望建立一个“全国冠军”型的金融机构，以与全球市场的领导者相竞争。
　　有益的环境。现在加强金融体系的条件可能比1990年泡沫经济破灭以来的任何时候都要好。上世纪90年代以来，银行体系经历了无数危机，直到竹中计划稳定了主要银行。这些银行与保险公司和其他金融机构都有联系，是金融体系的主要支柱。
　　前首相桥本龙太郎于1996年引入的金融部门“大爆炸”，在某种程度上造成了随后的危机。因为他把日本银行体系放开竞争，而那时日本的金融机构和国民经济还不够强大，不能经受其影响。之后许多主要银行和其他金融机构倒闭，接着将“城市银行”合并成了四个“巨型银行”，它们目前都具有相对良好的财务状况。
　　巨型银行的监管。4月份之前，巨型银行将把它们的不良贷款率从2002年平均8%的水平降低到4%左右，这一目标是公认的“正常”水平。今后，金融厅将试图确保主要银行的不良贷款不会出现大规模增长，并将给予那些制定合理内部风险管理体系的机构奖励，减少官方的监督。与美国和英国类似的确定自我管制质量的“箭”式或“点”式体系将会被引入。
　　地方银行。银行体系作为一个整体仍然存在许多问题。金融厅的新计划致力于加强约150家地方银行，这些银行为当地经济服务，并支持众多中小企业，这些企业是制造业部门的骨干。地方银行不良贷款总额可能要比巨型银行的要高（尽管过去两年的经济复苏已经减少了不良贷款的总水平）。地方经济复苏步伐落后于东京和工业区的原因之一是，地方银行很虚弱，不能支持经济增长。
　　根据新计划，8月份将有2万亿日元（192亿美元）的公共资本注入到较小的银行，以促进地方银行进一步合并。北部关东地区的一些银行已经申请这样的资金注入，预计其他银行也将跟进。官方希望保持地方银行和地区性企业之间的“关系性银行业务”，但要使这种关系更加透明。官方对地方银行的监督将加强，政府将鼓励银行在向“关系”借款者提供贷款的时候，避免过度依赖诸如土地、房地产这样的固定抵押品。
　　金融集团。金融厅的新计划还准备加强最大的几个金融机构，方式是通过未来两年的立法，允许建立“金融集团”，将银行和证券部门联合起来。三个主要巨型银行（一旦日联控股被收购，就剩下东京三菱、三井住友和瑞穗银行）中的任何一个都可能成为这样的金融集团，也许是与野村或日兴等证券业巨头合作。金融集团可能包括人寿或一般保险公司。
　　改善管理。改善金融机构的信息披露和公司治理，以增强体系内投资者的信心，也是目标之一。这方面的细节性措施预计在3月份宣布。金融厅承认，对在日本营业的金融机构的官方监管需要更加有效、透明和“非歧视”。外国金融机构仍不时抱怨受到不公平待遇。监管应由金融厅和证监会在财政部范围内共同进行。
　　“一揽子存款保险”计划保护了所有种类的银行存款，将于2006年4月结束。因而，预计存款者将把他们的部分资金转变为其他形式的投资，包括各种类型的金融证券。金融厅想通过制定投资服务法等措施，使这种变动更加平稳和安全。
　　结论：日本政府的金融改革计划进入第二阶段，其重点有所转移。第一阶段的重点是“防止危机”，前些年采取的稳定主要银行的措施获得了成功。然而，新计划推出之际，日本金融体系的基本结构面临着根本性变化，而日元国际化的概念又一次进入了政府日程。要实现新计划的目标，日本政府需要克服很大困难。
　　关键词：亚太、日本、经济、行业、银行、放松管制、金融、外国投资、政府、增长、投资、政策、监管
　　

每日亚太要闻
（2005年1月10日）

　　韩国/美国：目前美国和韩国的贸易关系相当稳定，但也隐含着巨大风险。战略因素可能会影响两国的商业关系，对朝和对华政策的影响尤其重大。此外，两国达成双边自由贸易协定的希望颇为渺茫。
　　印度：Reliance工业集团的控制者Ambani兄弟的关系日渐恶化，这可能会导致该公司走向分裂。随着双方交恶，集团的治理问题、所有权问题以及国内公司的公众责任问题引起了人们的关注。
　　韩国：韩国国家统计署于1月10日宣布，去年12月，该国的消费者信心指数的跌势仍在继续。今年的消费支出也无望出现明显好转，因此韩国的经济增长率恐怕无法达到5%的政府目标。即使韩国央行进一步降息，也难以刺激经济增长，但无论如何，当局也会尽力一试。