狮山巡礼
投资杂谈
Tether于2025年9月12日推出的新款美国监管稳定币?USAT，给Circle及其股票（CRCL）带来了重大的新变数。虽然现在判断其长期影响还为时过早.
对Circle股票的即时影响
USAT发布后，Circle的股票出现了下跌，跌幅超过6%. 这一反应表明投资者对美国市场竞争加剧感到担忧，而该市场长期以来一直被视为Circle的核心优势。
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先说几点negative:
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USAT带来的战略威胁
Tether的新USAT稳定币直接挑战了Circle的?USDC，后者正是凭借在美国监管框架内的合规优先策略建立了声誉。USAT旨在完全遵守新的美国?《GENIUS法案》，并利用与Anchorage Digital和Cantor Fitzgerald等实体的重要合作关系来建立其受监管的地位。此举直接针对了Circle的主要竞争优势：其被认可的合法性和透明度。
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Tether的传统稳定币?USDT?一直通过先发优势及其全球影响力（尤其是在新兴市场）保持着市场主导地位。然而，其过去曾面临监管审查和不透明的储备做法，这限制了它在美国机构中的采用。通过推出USAT，Tether现在正试图在美国机构市场中占据一席之地，而这正是Circle一直努力争取的目标。
长期展望
USAT的推出迫使人们重新评估稳定币市场的动态。
竞争加剧：?稳定币市场不再是Circle主导美国、Tether主导世界其他地区的双头垄断局面。Tether现在正直接与Circle争夺机构业务，这可能会给Circle的市场份额增长带来压力，从而影响其股票估值。
差异化焦点：?这场新竞争将迫使Circle加倍巩固其战略。它能否保持领先地位，将取决于其能否成功拓展新的用例（例如企业财务管理和跨境支付），以及其透明度声誉能否超越Tether巨大的市场主导地位和激进的盈利模式。
??监管利好：?两家公司都从《GENIUS法案》提供的最新监管清晰度中受益。这项新法律使该资产类别合法化，并可能导致稳定币的更广泛采用，从而为两家公司创造一个更大的竞争市场。然而，它也拉平了竞争环境，使得合规成为所有重要参与者的必要条件——这既有利于Circle长期以来的做法，也让一个新近合规的Tether得以加入竞争。
总结：USAT的推出对Circle构成了明显的竞争威胁。尽管整体稳定币市场正在增长，但随着投资者评估这场新竞争的影响，Tether进入美国市场的战略可能会减缓Circle的增长并对其股价构成压力。
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再来讲4点我的not so negative的观点：
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Tether面临?“自我蚕食” (self-cannibalization)?的风险。USAT的合规性和透明度可能使其成为对美国投资者更具吸引力的选择，从而稀释USDT在北美的部分市场份额。这表明Tether正在优先考虑扩大其在美国机构领域的影响力，即使这意味着牺牲一些USDT的流通量。
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Tether的行动存在矛盾：?它存在逃避监管与拥抱监管之间的矛盾.Tether长期以来因其在监管上的立场而受到批评，而将总部设在萨尔瓦多等司法管辖区被广泛视为一种规避策略。现在，为了进入利润丰厚的美国市场，Tether选择了一条与过去截然不同的道路。这表明，面对美国监管机构日益严格的审查，即使是最大的加密货币公司也必须适应并改变其策略。USAT的成功将取决于市场是否相信Tether真的改变了其核心理念，这是一个很大的问号。
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Circle的先发优势和稳固关系：?Circle与美国大公司（如Cantor Fitzgerald和Coinbase）的稳固合作关系非常重要。Circle多年来一直致力于建立这种合规和信任的网络，这为其在美国市场赢得了强大的?先发优势。这些关系不仅仅是商业合作，它们代表了一种信任和合法性的资本，而这正是Tether现在需要从零开始建立的。虽然USAT的推出可能会动摇市场，但Circle的现有基础使其能够更好地抵御竞争。
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市场反应过度：?在重大新闻发布后，市场往往会出现情绪化反应。虽然Tether的举动对Circle来说不是好消息，但这并不意味着Circle的护城河就此消失。这场战斗才刚刚开始，胜负难料。市场的下行超调可能为长期看好Circle的投资者提供一个入场机会。
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综述： 我觉得虽然对Circle不是好消息，但battle just started , who wins 很难说，市场有些反应过度，overshoot to down side.
