全球原油过剩是个伪命题！

2017-7-17   陈 Gaven  大地采集者

7月12日的一则消息，北海轻质原油供应开始过剩，其价格开始下行，在北海附近的浮仓增加至1400万桶，足够提供给一个千万吨的炼油厂使用约60—70天。“大地”从去年开始，就给各位说了重质原油会短缺的问题了，没想到现在仍然存在。全球原油消费的焦点要集中在重质原油供给问题了。

1 布迪价差

图一 布迪价差

         布迪价差，这个在炼油厂、现货圈里说得比较多，“大地”给大家简单普及下。布迪价差越大，说明加工重质原油效益越来。例如，华东某千万吨的炼油厂，每天加工20万桶的布伦特原油或者沙特中质原油（不考虑产品差异及装置适应性），如果布迪价差达到5美金/桶，那么每天可以节省100万美金，一年就是3.65亿美金。在原油占到炼油厂成本的95—99%的情况下，原油采购节约1美金的成本，一个千万吨炼油厂就可以节省7300万美金/年。

        这个具有指标意义，表征市场对于重质原油的需求景气程度，亚洲炼油商使用Dubai作为原油毛利或者裂解价差的评价指标，Brent/Dubai价差是全球最重要的甜--酸原油评价指标，贸易商根据其价差进行套利或者炼油商根据其价差选择采购重质、高酸原油，还是轻质、低酸原油

 

2 全球重质供需

        再根据焦化装置能力倒算渣油及重质原油处理量，这样倒算来看，全球一年处理的重质原油至少为10-14亿吨/年，约2500—2800万桶/天。“大地”算账时间到里，按照BP能源2016年初发布的数据，全球原油产量为9167万桶/天，其中，中东国家产量约3010万桶/天，加拿大产量438万桶/天，墨西哥原油产量258万桶/天，委内瑞拉原油产量262万桶/天，中国原油产量431万桶/天。

        按照2016年10月份为基准，沙特减产了160万桶/天，其它中东国家以及非OPEC国家减产了50万桶/天（以上面略有差异）。其中，委内瑞拉产量为243万桶/天、加拿大预计产能为490万桶/天。全球重质原油产量约2200—2800万桶/天（2800万桶是考虑了加拿大、委内瑞拉出口美国的量）。

图二 全球需求

         2017年BP能源发布的数据， 2016年全球重质原油缺口约101.4万桶/天（初步估算），如果沙特减产会啥情况呢？这个就很好确定了。这就要考验全球炼油商对于轻质原油的消化程度如何了！理论上，消化约100万桶/天的轻质原油还是轻而易举 ，但是要注意几个情况。

图三 全球重质原油产量

图四 全球重质原油需求

         1）OPEC冻产

         如果OPEC继续冻产，沙特开始控制原油出口，全球的原油供应虽然过剩，但是沙特的重质、中质原油却是供不应求的，这个各位要重点关注的。

图五 沙特官价

   各位可以看看沙特对美国的重质原油贴水，一毛钱都没有变化，反而是其出口至美国的轻质原油贴水较多。

         2）炼油商适应性

图六 全球NCI系数

         北美、远东炼油厂是加工重质原油的重点区域，多数炼油厂的NCI系数较高，具有很强的原油适应性，理论上加工API度26—35的原油都可以的。但需要按照一定的比例调和成装置设计的原油。例如，北美德州的炼油厂，设计加工API度28的原油，那么可以如何操作呢？该炼油厂，可以买API度22的原油与API度34的原油调和即可。

         因此，就要观察或者预测，北美、远东炼油厂库存的重质原油还有多少了，如果消化完毕了，那么WTI的贴水就会增加，Dubai的价格仍然会走强。

3 小结

         全球原油过剩是个伪命题！实质是轻质原油增产导致全球总的原油供应过剩，“大地”一直在思考，由于布迪价差缩窄，全球的炼油商都倾向于采购轻质原油。但是，由于炼油厂设计加工原油API度的限制及常减压各侧线能力的问题，轻质原油收储一段时间后，必须采购重质原油调和才可以。

        因此，美国原油开采增加，产出的原油冲击全球轻质原油市场，重质原油市场在2017年还是供不应求的