07/Q3-08/Q2金山投资组合调整和风险管理

07/Q3-08/Q2金山投资组合调整和风险管理

 

 

 

1. 风险管理总则:

基金的风险管理是通过设计和筛选,控制互惠基金的风险系数来实现. 本基金的总的风险系数定位于7% ~ 15%之间,并根据市场形式调整变化.

 

(1)在一个预计可能发生的熊市中, 基金总的风险系数将调整到区间低端,既5% ~ 10%左右.

 

(2) 在一个预计可能发生的牛市调整中, 基金总的风险系数将调整到区间中值左右: 7%~12%;

 

(3) 在一个预计可能发生的牛市中, 基金总的风险系数将调整到区间高端,既10% ~ 15%左右.

 

对所有互惠基金,我按风险系数的量值将其分为三类:高风险基金,其风险系数在15%~35%之间,中等风险基金(10%~15%),和低风险基金(5%~10%).

 

 

2. 投资组合风险等级调整:

根据当前市场形势和可以预计的牛市未来发展,我们调整并提升投资组合的风险级别,既从原有的12%提高到高端级:15%左右.其理由如下:

 

(1). 资源板块依旧强劲;

(2) 黄金突破700,冲击800,预计未来两年达到1000;

(3) 石油在年底有可能到达100;能源板块看涨;

(4) 中国和新型市场在回调后,有可能再创新高度;

(5) 从10月到来年四月是股市旺季,圣诞和行情和一月效应有可能造就牛市行情;

 

 

3. 投资组合结构的调整:

 

(1) 核心-卫星结构比例如下:

 

-         CORE(48%);

-         SATELLITE(52%);

 

(2) 卫星结构调整:

 

在07/Q3至07/Q2之间,将板块轮替重心放在材料板块(46%)的如下几个SECTORS:

 

-         黄金(15%)

-         资源(MINING), 21%;

-         能源/铀(10%);

 

其他少数板块包括:

- 科技(3%)

-财经(3%)

 

中国基金部分将等回调后在适当时机从材料板中划分出来.

 

4. 投资组合的风险评估:

 

(1)现有投资组合比例:

 

Resource	Core	Gold	Energy	Finance	Technology	Total
21.02%	48.59%	14.92%	9.11%	2.93%	3.44%	100.01%

 

(2) 各板块的风险系数:

 

Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Risk	19.42	9.25	36.85	27.21	13.27	15

 

注:上述数据从GLOBAL FUND上查出

 

(3) 斜相关系数:

 

Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Resource	1.000	0.76	0.85	0.85	0.55	0.5
Core	1.000	1.000	0.5	0.7	0.7	0.6
Gold	0.850	1.000	1.000	0.85	0.7	0.600
Energy	0.850	0.700	1.000	1	0.6	0.6
Finance	0.550	0.700	0.700	1.000	1	0.600
Technology	0.500	0.600	0.600	0.600	0.600	1

注: 上述数据部分是作者根据过去三年历史数据计算,其余是自行假设.

 

(4) 投资组合风险等级计算:

 

根据以前我们介绍的计算方法,得到如下计算表格:

 

表一:

	Sector	Resource	Core	Gold		Energy		Fin		Technology
Breakdown		21.02%	48.59%		14.92%		9.11%	2.93%	3.44%
Resource		19.420	136.523		608.283		449.155	141.737	145.650
Core		136.523	9.250		204.518		176.185	85.923	83.250
Gold		608.283	204.518		36.850		852.285	293.400	331.650
Energy		449.155	176.185		852.285		27.21	216.646	244.890
Finance		141.737	85.923		293.400		216.646	13.27	119.430
Technology		145.650	83.250		331.650		244.890	119.430	15

 

表二:

 

	Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Eexpected Return		30.00%	15.00%	20.00%	25.00%	15.00%	10.00%
Resource		16.66340978	13.9439	19.07687	8.600977	0.872938	1.053178
Core		13.94389685	20.2012	14.82676	7.798904	1.223278	1.39152
Gold		19.07687255	14.82676	30.22822	11.58436	1.282614	1.702187
Energy		8.600976909	7.798904	11.58436	6.144603	0.578278	0.767446
Finance		0.872937539	1.223278	1.282614	0.578278	0.151174	0.120376
Technology		1.053177672	1.39152	1.702187	0.767446	0.120376	0.266256

 

 

 

最后,由表二计算出投资组合的风险系数:RISK=15.6%;

 

假定预期各板块的预期的回报率如下:

 

	Sector	Resource	Core	Gold	Energy	Fin	Technology
Eexpected Return		30.00%	15.00%	20.00%	25.00%	15.00%	10.00%

 

于是,可计算出,投资组合的预期回报率是:

 

RETURS=19.64%,

 

其SHARP RATION=1.2951.

 

5. 结论:

 

(1)   现有的投资组合为15.6%,到达预期的高端风险等级;

(2)   这个计算结果的意义在于指导投资组合比例结构的调整,即在预定的板块结构下,其风险等级符合设计要求.在实践中,注意保持和控制投资组合的结构性和比例性大体不变.