油价短期反弹高度有限 尚不能判定跌势是否结束(ZT)

2006年09月29日 08:23:51 中财网
　　
　　NYMEX原油自7月从每桶接近80美元的纪录高点下跌后，迄今已累计下跌约20%。随后，油价在60美元附近暂时止跌企稳。此次止跌到底是下跌过程中的小憩，还是本轮下跌底部已经探明，后市将重新上扬，投资者对此意见分歧。我们先来看一下近期原油市场基本面的情况。
　　首先，OPEC对油价下跌表示担忧的言论引发市场对其可能减产的预期。OPEC主席26日表示，目前油价非常低，损及业内投资，并表示OPEC内部已在讨论此事。市场一度猜测当油价跌破60美元后，OPEC可能会有减产举措。但次日又有OPEC官员称，该组织还未打算召开紧急会议来商讨可能的减产事宜。尽管似乎OPEC内部成员之间尚对是否减产存在分歧，但持续下跌的油价已经引起各方注意却是不争的事实。鉴于以往OPEC减产与否的举动一般都会引起市场的关注，油价也随之变化，我们认为，近期油价的企稳和此消息有较大关系。
　　其次，美国油品库存依然居高不下。美国能源资料协会(EIA)最新公布的库存报告显示，9月22日当周美国汽油库存大幅增加630万桶至2.139亿桶，为连续第六周增加。原油库存减少10万桶至3.248亿桶。尽管过去九周里，原油库存有八周为下降，但库存水准仍远高於去年同期平均区间的高端。馏分油库存连续第七周增加，上升260万桶至1.513亿桶。炼厂利用率下降1.0个百分点至92.4%。美国油品库存依然居高不下成为油价持续下跌的最大影响因素之一，高库存也将制约后市油价上涨的高度。
　　第三，伊朗核问题对市场短期影响弱化。尽管伊朗总统阿玛迪内贾27日誓言不会放弃发展核技术的权利，而此刻正值欧盟与伊朗外交官员展开协商，讨论伊朗是否中止铀浓缩活动，以避免被联合国制裁的时机，我们认为，由于并未发生实质性的事件，伊朗核问题短期对市场的影响已经弱化，除非该问题进一步激化，才可能会对市场造成重大影响。
　　第四，暖冬对后期油价走势不利。气象预报显示，今年美国冬季很可能是暖冬，这令原本已经找不到利多基本面支撑的原油价格进一步雪上加霜。投资者对于夏季并未发生对市场影响巨大的飓风记忆犹新，故在四季度来临之际，原本市场经常炒作冬季取暖油消费高峰概念，至今尚未在原油市场出现，由此也显示投资者对今冬美国取暖油消费是否会带动油价大涨持谨慎态度。
　　从以上基本面可以看出，尽管油价在60美元附近有止跌迹象，但主要是因为，一方面持续下跌后引起的OPEC关注，以及他们所发表的相关言论对市场短期走势产生一定影响，但市场并未出现实质性利多消息，另一方面，由于NYMEX原油各合约一直处于远期合约升水的境地，随着NYMEX10月合约退市，紧随其后的11月合约价格本身比60美元要高，且数月来NYMEX原油基本是在换月后一般会出现不同于换月前的走势，因此，短期市场的走稳尚不能判定是跌势结束。