美股突破历史新高已有一个多月了，很多人叹息没能在今年早些时候加入，错过了赚钱机会。进入十月大盘突然反转，在没有任何突发事件的大环境下，一个星期掉了百分之十，以最让投资人稳妥放心的SPY这个ETF为例，从最高的294美元陡然跌倒270美元，入场的机会来了吗？

从衡量市场波动的vxx指数来看，SPY上下起伏的剧烈表现还要维持一段时间。如果我想买100股SPY，一天内视交易时间不同相差可有500美元之多，对于小股民来说还是一个不小的数目。怎么办？不为心动、静待旁观咱做不到，盲目买入暴跌的个股危险又大，所以还是定睛看SPY这一只ETF。

与九月份时的SPY相比，现在的价格便宜了好多，但另一个重大差别是期权的时间价值突然暴涨，比如距今仅两个半月的年底SPY$250期权的时间价值已达到5块。与高昂的时间价值相对应的是uvxy这类的毒药的暴涨。从过去的历史经验来看，波动性的高涨都是短暂的，像uvxy这样的毒药几乎可以肯定会从上星期的高点最终折半。

这么说来目前的投资上策是卖空uvxy，但是券商不借给你也行不通，所以很多人买它的put，变相的做空。供求关系的原因，uvxy的put贼贵，也就是说靠买put赚钱的代价太高，风险也大，不是上策。对于账户中有足够现金的投资人来说，上策是卖SPY的put，尤其是年底到期的SPY$250的put，最差的可能性是到年底花每股250的价格买进SPY，何乐而不为。

中策是趁着期权时间价值高的时候买share卖call，即covered call。这样还能拿股息。当然，如果年底时SPY跌破250，这种做法就有些二百五了，中策变成了下策。不过，目前来看还算是不错的选择，毕竟很多人还看好美国的经济增长。美股今年剧烈震荡的日子并不多，大部分时间波动很小，卖call的投资回报不高。但是当股市暴跌的时候就不一样了，比如昨天，当SPY跌到接近270时，250的call时间价值有5块钱，卖call的人坚持两个半月，只要SPY不低于245美元，这样的交易稳赚不赔。

本博的下策是加码买银子，可惜这两天银子已经涨了不少，手里还有很多以前买的SLV，不好意思再出来喊一嗓子。可是这总是避险的一种投资选项吧。