过去十年，美联储实施了三轮量化宽松，就是俗说的“印钞票”，令资产负债表达到了当前4.5万亿美元的规模。本周三美联储的政策声明表示将开始缩表，但是以缓慢、被动的方式启动庞大的收缩计划。市场并没有快速反应，因为美联储一直在与金融界沟通，缩表之事早在预料之中。

量化宽松政策实际上是凭空创造了一笔钱来购买债券，现在美联储将以相同的方式销毁这笔钱。美联储有权产生金融系统中本不存在的美元，并将其转入美国国债券商的账户。美联储实际上并不印刷纸币，而是电子生成金融系统中本不存在的钱。这一过程从下个月开始将要反过来，美联储将电子销毁到期债券的进账，而不是再投资。同样，美联储不会销毁任何纸币，而是使这些钱从金融系统中消失。

如果说量化宽松有效地刺激了股市，那么美联储退出该计划是否对股市产生沉重的打击？从历史经验来看，缩表的结果都非常糟糕：过去几乎每次央行尝试缩表，衰退都接踵而至。百年以来美联储曾启动过六次缩表进程，最近的一次是2000年，那一次的衰退人们还记忆犹新。当缩表和加息这两件事双管齐下时，稍有经济头脑的人都会想到市场衰退。

专家认为，如果美联储遵循一种缓慢的紧缩步伐，市场就没有什么可担心的。然而，美联储的步伐不可能很慢，年内再加息一次是完全可能的，明年美联储还要加息三次。量化宽松政策的目的是要造成通货膨胀，但是事与愿违，连2%的通胀目标都达不到。副作用是吹大了债市股市泡沫，社会财富差距日益扩大，政治更加动荡。在通膨未达目标的前提下硬着头皮加息，是联储局无可奈何、铤而走险的决定。

尽管失业率已经从10％下降到目前的4.4％，实际的国内生产总值多年来并没有什么提高。市场的波动确实减小了，但是泡沫依然存在，缩表开始后我们将看到股市波动增加，把4.5万亿美元的泡沫缩表至2万亿美元，这是一个巨大的天文数字，市场怎能承受的了。

股市的泡沫也因为大公司借钱回购股票，过去十年的低利息环境让那些本不缺钱的公司如微软和苹果都跃跃欲试。如今大量美元储备都在公司手里，并在海外持有，比如苹果，拥有近2500亿美元现金，其中94％在海外。 过去几年苹果一直以超低利率在市场上借钱，而不是将现金汇回美国。美联储视苹果一类的大公司为预备金库，美国国债将有足够的接盘手。但是股票回购就不能再进行了。