目前股市被油价绑架了，美股行情紧跟油价、亦步亦趋。虽然西德州原油（WTI）本周强力反弹，震幅高达10%。但油价今年已重挫20%，周四是急跌后的dead cat bounce反弹，是否触底仍需验证，供给过剩的压力依然存在。油价触底必须有以下因素：全球的原油供需平衡，美国的产量大幅下降，中国的原油需求大幅提高。上述因素都不明朗，因此油价和股市今后的走向仍不乐观。

从技术角度来看，油价跌破30美元/桶必会出现大幅波动。当前的油价较一年前重挫约50%，许多投资人认输离场，任何一次跌深反弹的上涨都是脱身的机会。周四美国库存增加400万桶超过市场预期的290万桶，但油价却在利空中不跌反涨，显示目前的油价已经反映了利空消息。利比亚油港遭遇袭击，中国和欧元区释出刺激经济的信号，都有助于周四油价的反弹。

无论油价反弹多少，石油企业已受重伤，页岩油业者的破产不可避免，以目前~30美元/桶的原油价格而言，页岩油的开采已完全无利可图。油价跌破30美元/桶，比2008年金融危机时期还要低，对于美国银行业的放款曝险有极大杀伤力。美国各大银行都有能源业放款，占比虽小，但如果油价停留在30美元/桶，每家银行都需要几亿美元的坏帐预备。摩根士丹利在能源业的放款占比5%，低油价引发的放款违约风险高于同业。

油价格大跌使得美股周三出现恐慌抛售，多亏欧洲央行和德拉吉（Mario Draghi）的刺激经济暗示，油价与股市同时反弹。虽然德拉吉并未具体说明欧洲央行如何面对暴跌的油价和疲软的中国经济，但是缓解了投资人的恐惧，股市反弹两天可以理解。

美股已构成近期底部吗？投资人仍然担忧全球经济衰退和金融危机，各国央行的救市措施能否奏效。股市下跌通常是经济衰退的前兆，对于此次反弹不能过于乐观，标普500很难回到1950点。