过节过节，按理讲市场行情应该清淡。今天除了股市大涨，债市的走法令人大吃一惊。美国十年国债利率今年春天以后，多数时间在2%到2.3%之间震荡。是高些好、还是低些好？由于论证的立场不同，得出的结论也不同。有一点比较肯定，那就是往这个区间的边界靠拢、以致越界，市场有反应。今天十年利率大涨，竟然升到了2.3%。两年国债利率更是不得了，到了1.09X％。夏天还是秋天，有那么几天，两年国债利率冲1%，市场上有评论家在那里惊呼。我没看今天的新闻，那些人该从惊呼发展到尖叫了吧？有以下几个信息和看法，供大家商榷：

• 今天美国拍卖五年期国债，买盘弱
• 两年国债利率暴涨，暗示市场看好近期升息节奏频繁
• 短期国债（两年）和长期国债（十年）利率差距缩小，说明市场不看好长期经济前景

狄更斯老师在讲台上诵读他的作品“双城记”：“这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的年代，这是愚蠢的年代。。。”十二少在下面跟下茬：“这是缺钱的年代。”我的假说是明年投资市场缺钱。请看下面的三段论：

• 一、国债拍卖不景气，显示市场购买力不足，投资者手头差钱。
• 二、沙特、挪威等产油国，还有其他资源出口国，因为油价、商品类价格下跌后持续低迷，各国政府财政出现巨额赤字。它们纷纷卖出主权基金等资产套现。
• 三、国际市场上卖出各类资产套现的多（卖家多），买家少，导致现金珍贵，各类资产价值下降。

如果以上论证成立，那国债利率的上升，是这个趋势的表象。使这个情形雪上加霜的是美国停止QE，现金供给相对变少。各类资产指哪些？举例说，希腊能卖的都卖，它的家底、国有资产、甚至传闻海岛，都摆市面上，能典当的典当、折价卖的卖。俄罗斯等产油国，油价越降低，卖得越起劲。为什么？急着用钱，廉价多销。在这种氛围下，那些主权基金等“家底”，也都拿出来应急，其中少不了欧美国家的国债和股票。中东的一堆产油国、挪威、巴西、澳大利亚、非洲几个资源富国等，它们加在一起，规模顶得了一个中国。一卖就是几个甚至几十个B。

市面上股、债、资源等各类资产供给多，都去争夺有限的现金，供需平衡往现金倾斜。这时候的结果就是现金值钱（市面上利率升高），国债、股票等资产价格下跌。外国持有美国资产最可能的是国债，能持有美国股票与否、或者限制持哪类股票，我不清楚。即便从持国债讲，那些受资源泡沫破裂牵累的国家，套现美国国债，已经够市场喝一壶，连锁反应蔓延到股市。

要想验证这个假说，等节日后，看是否出现股债双跌。