今天绝对不能恐慌，要保持冷静。

大盘期指盘前大跌，欧股也跌了3%。 Kyle Bass，美国对冲基金主管，发信给投资人说中国的银行呆账的损失会比2008年美国次贷危机后，美国银行遭受的损失更大400%云云。加上原油跌破27元，加深了投资人对欧美产油商大规模发生债务危机深感忧虑。这导致欧洲金融/银行股大跌，也导致美股期货大跌。黄金因为恐慌而大涨。然而这恐慌不会持续，在盘前不需要做任何动作，只要冷静等待恐慌回落。

基本面上，昨天与今天其实没什么差别。

昨天，市场显然不满意叶轮的模糊说法，所以听证会前股市大涨而听证会后，股市大盘就开始滑落。今天还有一轮听证会，对市场应由支撑。

中国的银行呆账问题绝对不会比美国银行在2008年次贷危机时的问题严重。中国的银行，商用和个人贷款，条件很严格，担保品足够，是全世界最严格的银行体系。个人房贷过去需要首付高达30%-35%，远比造成美国次级房贷危机原因之一的首付要求5%-10%来得高。这是第一点。第二点，中国的银行没有像当时美国的银行一样，过度使用资金的杠杆，高达10倍。当时的投资银行如高盛和MS（摩根斯丹利）的资金杠杆甚至可达40倍。中国的银行贷款没有利用杠杆，有多少资金就贷出多少钱，还有全世界最高的银行储备金比率，即使去年连续将准之后，还平均高达15%以上。这表示中国的银行，资金充沛，根本不会有美国的银行资金不足的问题。

中国的银行唯一的问题是地方政府，央企和少数特权强行借贷造成的呆账。地方政府造成的呆账，中央政府会负责，这就是为什么李克强政府要地方政府发行债卷，将呆账变成债卷的原因。央企大部分都是垄断行业，很少会亏钱。只有少数特权代为向银行强行借贷的会出问题。

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黄金因恐慌避险暴涨，金矿公司会如何做？
金矿公司过去几年因黄金价格不断下跌而股价大跌。过去一年，金价一直在1200元以下，相对长时间在1050-1150元之间。今日黄金突破1200元，涨至1240元，金矿公司会如何做？
过去俺说过，金价在1200元以上，几乎全部金矿公司就会开始有真正的盈利。如果金价只是短时间内，比如一两周，甚至一两日的时间在1200元以上，金矿公司的盈利是不可能实现的。因为当金价暴涨时，金首饰反而会滞销。若非必要，终端消费者会延后购买。在如此短时间内，金矿公司根本无法实际卖出多少黄金来获得盈利。这时候，金矿公司唯一可以做的就是大量卖出黄金期货来保住未来的金价，免得跌回来。

这时候金矿公司会把未来一年的产量全部以期货的方式预卖了，甚至还会超卖。因为过去，金矿公司因为金价低迷，多少减产了。所以预先超卖对金矿公司不会造成未来无法履约的问题，金矿公司有能力增产。还有黄金不像原油或天然气，运输费用高而且非常麻烦。所以卖期货来对冲，预先卖所产的黄金不会造成任何困难。

只有在一种情况下，金矿公司不会乘机卖黄金期货，就是黄金价格呈长期上涨的趋势时。若是预先卖出，未来金价继续上涨，所做的对冲反而变成减少盈利的因素。可是最近黄金的大涨不是因为长期走势看涨，而是因为恐慌。恐慌很难维持长久，必然会消失。

中国春节已过，印度的婚嫁时节也已过。中印两国的黄金首饰需求开始进入淡季。而全世界黄金首饰的需求，中印两国占据了超过50%的市场比例。所以若是排除美元未来是否会即席下跌的因素，黄金的价格应该会因为季节性的需求减少而下跌。