今天市场又一次经历了“绝地大逆转”，包尔森和本南克将要提出的一揽子救援计划（Set up a Entity similar like Resolution Trust Corp. established in 1989 to cope with housing and credit crisis.) 又一次挽救了濒危的市场。

在此之前，市场一度陷入崩盘的边缘， VIX 已经破了上界，一度高达 42+， 显示了人们对市场的极度恐慌程度。在这种恐慌程度下，崩盘随时有可能发生。 人们对消息的反映被放大。Dow 在今天的低点达到 -150。 S&P -25. 虽然 FED 联合了国际上 6 家央行向市场注入 $1800亿 增加流动性，在开盘的确一度让股市高涨，但多头还是很快让位给了空头，使大盘再度下跌。这时传来 Paulson 可能的一揽子救援计划，完全改变了市场的状况，股市开始止跌反弹。记得在以前的分析中我说过，在OE day, Institution investors tend to move market, and let S&P final price close to Max pain. So they don't need to pay for huge outstanding option which could expire worthlessly. 现在的 SPY Max-pain 位于 1200。1133 在反弹前离1200 太远，几乎不可能在两天内扭转。他们注定要惨赔了。 由于有大量的 put and short open position, 已经为大反弹准备好了弹药，只差一个消息。天无绝人之路， 现在机会来了。应该说 Institution firms 很好的利用了这一消息，出色的导演了一场绝地大反攻的大戏，触发了“空杀空”极度恐慌挤兑，夺路而逃的局面，场面蔚为壮观。空头死伤无数，血流成河。熊市的反弹是空前惨烈的。熊市不但可以杀牛，同样可以杀熊。后面就是历史了。Dow 不但夺回失地，还大涨 410 点。S&P 从 1133一路杀回，最高到 1211。最后收在1206。（Unbelievable come back.) 离 Max-Pain 1200 不远，从中可见 MM 的意图。

这一周，创造了美国金融史上的很多纪录，值得多花些笔墨描述。周一，是YTD 最大的跌幅，周三是今年第二大跌幅，周四是今年第一大涨幅，明天会不会成为第二大涨幅那？ 在一个星期里发生这么多事，恐怕在美国金融史上也是绝无仅有了。我们正在见证历史。

看看这波由美国股市发起的冲击波对世界的影响：

London FTSE 100 +360/ 7.38% and still up

French  CAC 40   +260/6.57%

German DAX      +247/4.22%

Japan Nikkei 225     +431/3.76%

Hang Seng Index     +1695.27/9.61%

ShangHai SSE Index +179/9.46%

Taiwan  TSEC Index  +328/5.82%

Korea KOSPI Index   +63.36/4.55%

Indan BSE SENSEX   +726/5.46

Russa Russa Index   +986/+28.56%

中国央行因为同时推出振兴股市计划，因此香港，上海股市反映异常强烈，也创造了史上最大涨幅。Russa 在周三创造了-26% 史上最大跌幅后，今天又创造了史上最大单日涨幅 28%。真是疯狂的世界。我们看到的是世界经济是如此的紧密相连，一个大国的经济事件，不管好与坏，都会波及到世界。尤其是在世界经济占主导地位的美国更是如此。

这个周末，国会将讨论Paulson 的一揽子计划。估计会顺利通过。 RTC 计划短期对市场有着正面的影响已经被市场证实，问题是它是否就此解决了美国房事和信用的危机，从此太平？ 答案是否定的。

 

让我们后退一步，看看美国经济周期的情况, 会帮助我们理解市场的走向：

这场风暴，是由于前几年乱用银行信用，和不负责任的金融政策造成贷款泛滥，铸成了大错。

1。2006 年五月始  美国房屋泡沫破裂，房价开始下滑，现在仍在继续。

2。2007 年三月始  美国信用危机浮出水面，现在愈演愈烈。

3。2008 年一月始  美国经济陷入衰退, 失业率大幅增加，现在仍在继续。

政府的措施都是治标不治本的应急措施，短期可以造成市场的很大的扭曲，但不能改变上述的任何趋势，反而让政府财政背上沉重负担，增加了今后 T-Bond 贬值，美元贬值，购买力下降，通膨增加的危险。 RTC 能够发展生产，增加就业吗？不能，它只是用纳税人的钱还债，换得短期的时间，而不能解决问题。

 从TA 上看，尽管市场有大幅的增长，长期下降的趋势丝毫没有改变。危机仍然存在。由于政府的介入，短期的市场反应有很大改变，但中期我仍然维持原来的Wave 分析不变。S&P 仍然下看 1080。 RTC 得作用是短期的。大家要对当前的情况要有清楚地认识。大幅反弹，造成GOLD and SKF 的大幅回落，正好是买入的好机会。（注意选好入点，GOLD 可以观察几天。）

    从 Bond 对此的反应看，仍然把它当作短期效应。 （10-year note only gain 0.03) 如果今天Dow 还涨 400+， 则是 build to crash on Monday. 我会在盘未买进一些 puts.

今天是四重摩日，stock option, future option etc. 到期的日子，会进一步增加volatility,交易要小心，最好不做。SPY  Max Pain 还在 1200， By end of day, 看看MM 的控盘能力，是否有能力让 SPY 收在 1200 附近。由于 put and call 的不平衡，MM 有让 SPY 收高的动机，尽量多的 kill fat puts. 只做参考，不做投资指导。

Happy Trading!