信步华尔街

股市投资的困境和对策
正文

股市投资的困境和对策: 2017(28)07-15+收盘的秘密

(2017-07-16 00:23:45) 下一个
************************************************

那种吃苦也像享乐的岁月,叫做青春

那种艰难也得探索的日子,叫做人生

************************************************

 

2017年至今收益:(净收益=毛收益-佣金)

    毛收益    :804,262

    净收益    :793,204

    净收益率: 33.31%

     SPX同期: 9.85%

 

 

第28周 (07-15)收益:

    毛收益    :52,248

    净收益    :52,352

    净收益率:1.74%

    SPX同期:1.41%

 

(图中Profits and Losses 是2017年至今。周毛收益要计算一下:804,262-751,910=52,352)

 

 

 
 
距离之前的《标普季节性》、《股市收盘反向运动的原因》和《标普日内季节性》的发表已有一段时日。标普时间轴上的研究,还有一些东西。本期谈谈收盘阶段的秘密。
 
不要把这一期的收盘阶段和《标普日内季节性》里的收盘阶段相混淆。《标普日内季节性》里把标普日间交易时段分隔成三个阶段:开盘(9:30-11:30)、午盘(11:30-2:00pm)和收盘(2:00pm-4:00pm)。那里的开盘阶段和收盘阶段是比较广义的定义。
 
本期谈到的收盘阶段是狭义的定义,是指形成收盘价的过程,即4pm收盘前的很短的一段时间。准确地说是收盘前的10-15分钟。股市一个交易日6.5小时,这6.5小时日内走势每日千差万别,很难有具备统计显著性的规律可循。《标普日内季节性》是我长期观察的结果。但是,每天开盘后的一段时间和收盘前一段时间,虽然很短,却具备一定的规律性。而此规律还是有背后理论支持的。
 
各位从事日交的股友,天天看盘,知道股市一天6.5小时交易时间内会有很多的方向改变。打开标普5分钟图,你可以观察到一天的方向转变。就拿7/14/2017标普举例,一天方向改变了7次:涨(9:30)跌(9:50)涨(10:10)跌(10:55)涨(11:05)跌(14:20)涨(15:00)跌(15:40)。一天方向的转变显然不是无限的。中间的情况不好统计,但你思考一下这个问题:
 
最后一次方向转变会发生在什么时候? 
 
这个问题好像还是太难,我们再简化一下:
 
最后一次方向转变最晚会发生在什么时候? 
 
换句话说:
 
收盘前的最后一段趋势最短可以持续多久?
 
 
我们看看最近10天的5分钟图情况:
6/30/2017:3:50开始,持续10分钟。
7/03/2017:(半天)
7/04/2017:3:45开始,持续15分钟。
7/05/2017:3:45开始,持续15分钟。
7/06/2017:3:45开始,持续15分钟。
7/07/2017:3:45开始,持续15分钟。
7/10/2017:3:40开始,持续20分钟。
7/11/2017:3:35开始,持续25分钟。
7/12/2017:3:15开始,持续45分钟。
7/13/2017:3:50开始,持续10分钟。
7/14/2017:3:40开始,持续20分钟。
 
我们发现,最后一段像样的趋势起码持续10分钟,常在15分钟附近。通常,3:45和3:50是最后的变盘时间。
 
这个规律有没有用?对大多数长期交易的股友,没什么用。但日交,或计划收盘交易的,却有很大的指导作用。想想3:45,3:50后,大盘方向不变了,如下跌,你计划收盘要关多仓的,是不是可以提前十分钟得一个好的价位关,而不必非得等到收盘,不到黄河不死?胆大激进的,做个十分钟的空?
 
不要小看这十分钟的规律,如果我告诉你,我第一个工作的broker公司一个老板的亲戚,在十几年前,传说就此发财了,你信不信? 我上一个公司最成功的交易模型,就交易这十五分钟,你信不信?
 
很多人总想像牛顿一样,找出股市的万有定律,对别人的一点小发现,无比挑剔,看不起,找出一些不符合的情况,就此嗤之以鼻,下面的例子会重重地敲醒你: 
 
上一个公司的老板就是一个日交员。在2000年附近的那轮大牛市中,他仅仅采取了一个非常简单的策略:新高多,就实现了人生的转变!
 
股市在有限的时间内,有一些非常简单的规律,如果你充分利用,完全可以实现股市上的大成功!看过《Reminiscences of a stock operator》《PitBull: Lessons from a wall street champion trader》这两本交易员回忆录的知道里面的两个交易员赖以成名的就是两个基本的Trick!
 
回到主题,这个规律这些年来已失去了多年前的巨大影响,靠它发财可能已过时了,但还有一定的可用之处。可能需要有创造性的交易手段和风险管理,才能充分激活它的威力。
 
 
好了,重要性强调完毕,下面来解释它背后的理论。
 
 
大家知道,每天股票的收盘价是开、高、低、收中最重要的,大部分长期投资者,完全忽略前三者,只看收盘。仔细一点的,看后三个,忽略开盘。华尔街谚语说:开盘不重要,收盘才有效。同时收盘价也是机构Margin Requirement,Performance的衡量基准。正由于收盘价的重要性,交易所不能容忍某一个交易员在最后一毫秒的一个小成交单来随机决定一个股票的收盘价。
 
那收盘价如何决定的呢?交易所根据收盘那一刻,所有的单子,寻找一个价格,使得以这个价格成交的话,有最多的买卖单可以成交。即成交量最大。这就是所谓的Crossing Rule。
 
这个方法大大改善了股票收盘价的偶然性,提高了收盘价的权威性。但这个规则还是容易被操纵的。想象一下,如果我是一个股票的庄家,我不管一天的走势,就在收盘那一刻,大量下单,突然袭击,由于最后一刻市场上的单子非常有限,庄家一个大单,很容易将一个上涨了一天的股票达到大跌的程度。或者将一个大跌了一天的股票达到上涨的程度。
 
那怎么办?上面的问题是收盘的那一刻容易受到攻击。如果把这一刻改成一段时间,就可以改善了。这段时间叫Crossing Period。NYSE在收盘前15分钟,即3:45-4:00,NASDAQ在收盘前10分钟,即3:50-4:00。但一段时间会有很多的交易价格,难不成加权平均?这也不合理呀。
 
交易所发明了一个漂亮的解决方法:还是发挥市场的力量!如果市场足够透明,大家提高参与度,则最后一刻攻击的成本会提高。在Crossing Period,除了向市场发布股票当前的买一卖一价,同时每隔5秒发布一次Order Imbalance 数据。
 
Order Imbalance告诉市场,当前该股票各个价位所有限价买单的量和各个价位所有限价卖单的量相差多少。举例说明:AAPL,3:50,
Bid: 100@149.30, 200@149.31, 100@149.32
Ask: 100@149.33, 200@149.34, 200@149.35
 
All Bids: 400
All Asks: 500
Imbalance: -100
 
为了进一步稳定市场的收盘价,交易所还提供了一个特殊的交易单:LOC,Limit On Close。这个单只在收盘那一刻有效。当然还有MOC, Market On Close,但因为是Market Order,不影响收盘价,只影响收盘交易量。市场上所有的试图影响收盘价的都可以下LOC单。但是,这个单必须提前在Crossing Period前下才能随心所欲!对NYSE,必须3:45前下单,NASDAQ,必须3:50前下单。如果在Crossing Period下单,则该单必须使得Imbalance 趋向0,即不能加大Imbalance。如此规定使得对收盘价有操纵能力的单子提前10-15分钟让市场知道。这样市场其它的参与者有足够的时间反向下单来中和它的影响。
 
且慢!这还是有漏洞可钻!如果我下一个大量的LOC假单如何?比如我要操纵AAPL,我下一个巨量LOC买,巨量LOC卖,然后最后一刻取消到一个!迷惑了市场,最后达到了目的。交易所也不笨,进入Crossing Period,LOC,MOC单不允许Cancel!呆了吧。不真买您别下单。
 
但是,我可以在最后一刻下大量Limit Order / Market Order来影响收盘啊。是的,你可以,但你无法保证你的单子参与收盘价的形成。你的单子可能影响了收盘前最后一刻的股价。LOC是唯一可以确保影响收盘价的。记住有很多计算机交易模型会快速对最后一刻的交易进行反应,加以阻击。
 
伴随着Imbalance消息,还有三个股价:Reference Price, Near Price and Far Price。Reference Price是当前股价;Near Price是如果现在收盘的话,理论的收盘价;Far Price 是如果只由LOC单参与收盘的话,理论的收盘价。这三个价格会成一个方向排列,随着时间的推移最终会收敛成一个价格。通过Imbalance,价格差和方向,市场可以粗略判断股价的走势方向。大量的Imbalance计算机交易模型,也促使价格收敛。(最后Crossing Period大量的钱估计被市场老大: Citadel赚走了。。。)
 
正是交易所大量的努力,使得Crossing Period的股价相对稳定的向一个方向收敛。这就是最后10-15分钟股市很少再转向的背后原因。
 
 
 
 
 
 
[ 打印 ]
阅读 ()评论 (11)
评论
信步华尔街 回复 悄悄话 回复 'TraderN' 的评论 : 无法确定。
TraderN 回复 悄悄话 是原趋势的继续还是反转?原趋势又如何确定?
TraderN 回复 悄悄话 谢谢分享!请问你如何确定最后10分钟的方向?
信步华尔街 回复 悄悄话 回复 'forqi' 的评论 :
1. 没关系。大涨大跌日最后时刻反向DT了结;最后10分几乎天天发生。或者说大涨大跌日最后时刻反向也逃不过收盘的特点。最后10分不知道方向,只知道持续。大涨大跌日最后时刻反向是方向。

2。没有内部消息。
forqi 回复 悄悄话 大千这里我还喜欢看牛经沧海的文章,不过他回忆和感悟为主,不像漫步的blog这么有分量。

我几个月前偶尔看到你一篇文,然后马上把你的blog翻了个底朝天,哈哈
forqi 回复 悄悄话 信步的blog是我看到的极少数高水平文章。非常有见地,很多细节是我多年一直想了解但是了解不到的。这些细节如果没有业内相当的经验,是不可能洞察的。

有几个疑问希望解惑:
1. 你这篇里讲到的最后10分钟,和年初的一篇大涨大跌日最后时刻反向,有什么联系和区别吗?

2. 我一直想了解大基金的交易是怎么决策交易的:从他们开始看一个股票,到分析决定买入,到建仓,后面卖出,是怎么样一个过程。大概的timeline是怎么样的?
fishpet1 回复 悄悄话 thank you very much
undecided03 回复 悄悄话 Thanks for sharing! Learned new things
SAR 回复 悄悄话 哇,解惑,谢
LengBuZhu 回复 悄悄话 牛!
WangLung 回复 悄悄话 Thank you for sharing.
登录后才可评论.