加国银行业最近一期季报和2018年市场波动的思考20181129

TD的YTD投资总回报是3.41% （20181128），加国市场指数YTD是-6.98%，TD比市场指数胜出10.39%。

加国其它银行的YTD的投资总回报： RY -1.04%，BNS -8.55%，CM -1.77%，BMO 3.20%。

从20080101算起，TD的年均投资回报率是11.38%，加国市场指数是0.79%，TD胜出10.59%。

TD2018年YTD投资回报超市场指数10.39%，过去11年，年均投资回报率超出市场指数10.59%。

在过去十一年中，加国公共基金没有一个能够达到TD的投资回报水平，参照加国基金平均2-2.5%的管理费用，一个基金需要达到年均14%的投资业绩才有可能追平TD，所以在我之前的“2011年一位女网友在大千问了我一个关于TD的投资问题”中的女网友的投资回报率可以超过全加拿大所有的专业互惠基金经理。

整体而言，TD的股价波动幅度是加国银行中最小的，比整体市场要平稳得非常多，但是即便如此，就在前二天也有网友发出了“TD今年跌了不少”的感叹。

为什么在加国银行中的第一选择是TD这个红利率最低，估值最贵的？

TD的红利率比其它加国银行低15-20%，它的估值水平长期比其它银行要贵10-20%。

为什么TD这个红利率最低，估值最贵的，是长期表现最好，最平稳，也是投资回报最高的？

在加国五大银行中，一般对股市投资有一些最简单了解的人，会选择CM和BMO，原因也简单，红利率最高，估值最低。对股市一无所知的人，会选择BNS（我同事中出现了这样的情况），我想了很久才明白这其中的原因是普通人天生都有“分散投资”的基因，这是人性的天性。对投资理解比较全面深刻的人，会选择RY和TD。

在RY和TD二者之间，倾向于"Play to Win"的人生态度和对股市投资信心更大的人，会偏向于选择TD。偏重于成长性的投资都不太容易，在同一个行业中长期买入持有最贵的，现金红利率又最低的股票，不符合人的天性。