读“彼得·林奇最经典的一次演讲”的一些感想 - 规则4：不要急躁，你有充足的时间买入好公司。

前二天阅读了青海博客上的一篇转贴文章 “彼得·林奇最经典的一次演讲”，其中有一段是关于买入 好公司的策略，

规则4：不要急躁，你有充足的时间买入好公司

Investment is most intelligent when it is most businesslike. - Benjamin Graham

“If you’re right about the business, you’ll make a lot of money.” - Warren Buffett

在长期投资中， 如果能够将资本长期投入到投资收益超出市场均值的上市公司，毫无疑问会取得非常好的整体投资回报。对于普通个人投资者而言，你不太可能通过自己的投资分析取得任何超越市场均值的实质性优势（Edge），所以去尝试发现下一个新的未来超级成长股的成功概率并不大，主动参与到已经走上成功道路的企业是更实际的选择。任何一家好公司，其成长发展都会经历相当长的时间，林奇的观点是“你有充足的时间买入好公司”，这对普通个人投资者是极好的启示。

“The single greatest edge an investor can have is a long-term orientation”  - Seth Klarman
 

今年是加国成立150周年，TD银行起源于1855年，所以TD银行的发展历史比加国的国家历史的时间更长，TD银行包括整个加国银行业的长期商业竞争优势是比较容易理解的，网上各类免费的投资分析已经完全足够，没有任何必要自己再进一步的做过度的投资分析，但是对投资的思考是必须的。
 

 

 

在美加股市中，与TD类似的，有很长发展历史的公司是不少的，比较而言，美国市场是加国十倍以上，市场规模经济规模摆在那里，所以对美国投资者而言会更容易一些。

如果我们通过思考理解了TD是一家好公司，那么我们有没有好的机会去参与这加好公司的发展呢？按照林奇的观点，“你有充足的时间买入好公司”，
 

 

TD的ROE长期均值是14%左右， 像TD这样的公司，大部分时间市场都会给一个比较公认的长期均值估价，原因也很简单，TD的商业模式没有任何秘密可言，所以大家的投资分析的结果都基本相同。

2013年，TD的股价大致在42左右波动，42 x 1.142^2=54.77
2015年，TD的股价大致在54左右波动，54 x 1.142^2=70.42
2017年，TD的股价大致会在下半年到达70左右。

同理推测，2011TD的股价应该是在32-33左右上下波动。

 

 

芒格：

“Over the long term, it's hard for a stock to earn a much better return that the business which underlies it earns. If the business earns six percent on capital over forty years and you hold it for that forty years, you're not going to make much different than a six percent return - even if you originally buy it at a huge discount. Conversely, if a business earns eighteen percent on capital over twenty or thirty years, even if you pay an expensive looking price, you'll end up with one hell of a result.”

按照芒格的观点，长期投资TD大致上的投资回报是年均14%
 

 

在TD漫长的发展中，以一个相对合适的时机和性价比买入TD的股票是完全可以实现的。

 TD 银行股票投资的思考 20170312

在美国市场中，Apple当然是一家好公司，那么我们是不是“有充足的时间买入苹果这家好公司”呢？，

2013年卡尔 伊坎买入苹果，2016年不迷糊买入苹果
 

伊坎在苹果上获利2B， 他在2015的一次演讲中提到了对苹果的投资， 他使用的是格雷厄姆和多德教的方法。

“要是你做得来，这是一个很好的行业。从风险和收益的角度考虑，对你很有利。要是你管理对冲基金，好处就更大了。你根本不承担风险，除非你自己也投钱。但是如果你真想赚大钱，就要去冒险，资本主义就是这样。别光靠给别人管钱来赚钱。说实话，你说有哪个人真能知道哪只股票会涨、哪只会跌。这样的人，我根本没见过。

我觉得，你要经历很多年，自己去找公司，像养孩子一样，你喜欢自己看好的公司，甚至希望它下跌。这就是格雷厄姆和多德教的方法，告诉你怎么发现便宜的股票。

今天的情况很有意思，我儿子进入这行十年了，他很用功。Apple 就是他告诉我的，我觉得 Apple 是世界上最伟大的公司。最奇怪的是，这是一个符合格雷厄姆和多德方法的公司。因为 Apple 的价格就是市盈率的 8 倍、9 倍。你就要找到这样的公司，像养孩子一样养着，等待，耐心地等待，就能赚钱。可是，今天有些人赚了几百万、几千万，都是收管理费、吸引客户赚的。我不想得罪人，因为这些人里有我的朋友。你听听这些人说话，连他们自己都不知道自己在说什么。”

不迷糊对苹果的投资，他之前已经详细解释过了 。

这里TD和APPL的投资实例都验证了林奇的观点“你有充足的时间买入好公司”。

[chinet]

最近为什么多次看到推荐TD的？

[Backcountry]

赞！其实不论什么投资，都有足够时间。

个人认为，Apple 是one product 公司，前途没有Alibaba 或 Tencent 更好。