金融经济学家吴裕彬

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世界这么糟令中国分外妖娆

(2015-10-03 05:17:58) 下一个

上个月美国供应管理学会(ISM)的制造业指数(ISM manufacturing index)从8月的51.1跌到50.2,快要跌破荣枯线--50,也较市场预期的50.6为低,创下了2013年5月以来最低记录,其中新订单附属指数更是跌至近3年低位,反映美国制造业扩张步伐正在放缓。Markit制造业指数略有上升,上月录得53.1,依然徘徊于近两年低位。

第三季度全球大部分股市均录得4年来最大跌幅,MSCI全球指数跌9.9%,美国道指跌7.6%。8月人民币汇率跳水终于将全世界金融市场拖下了水。“中国一打喷嚏,全世界都感冒”的这一天终于来临,希望我们的央行能够珍惜这份来之不易的权力,不要再人为刀俎,我为鱼肉的“韬光养晦”下去了。人民币汇率应该有魄力迅速筑起中期底部,不要顾及美国的胁迫了。今年贬到7是合理的,最好快速到位,不然贬值预期会抽干中国资本和金融账户的血。

不少专家说:“形势这么乱,美联储还敢加息吗?”加息肯定是要加的。美联储加息最重要的两个风向标的其中一个是失业率,上个月美国的失业率已经低达5.1%,接近美联储的完全就业率--4.9%,如果失业率过低,经济就有产能过剩的过热风险。

更何况历史经验表明(见下图)加息对美国而言并不会把经济复苏给扼杀了,美联储的加息点一般都在失业率下降通道的中部,经济景气复苏通道也会有一半左右路程剩下。既然对美国伤害不大,又会防止经济过热,那么为什么不加息?现在唯一的顾虑就是美国的金融体系对中国的风险敞口太大---人民币跳水终结了美股牛市更是这个敞口杀伤力的一次预演。

美联储加息几乎从来不考虑别国的感受的,这次却被中国拖住了大腿。这是金融历史上的一个分水岭。中国经济不病会知道自己的地位有如此重要吗?

除此之外,中国还有好消息:根据花旗银行本周的房地产分析报告,中国一线、二线及三四线城市的供应库存,分别跌至9.9、12.5和16.7个月,一线及二线城市的库存已恢复正常水平,去库存压力主要在于三四线城市。

此外,今年头8个月中国土地总售面积跌了32%,新动工面积也下降,房地产产能已得到极大控制。花旗预期,到明年下半年房地产的整体库存将大幅下降。再加以低息和低首付催谷,房地产会有积极改观。

再者,政府对房地产发展商放开了债券融资的渠道,极大减低了他们甩卖资产还债的风险;同时,也降低了他们的融资成本。再有,去产能有一个重要指标是十大房地产发展商的市场占有率,也有相当积极改观:据花旗估计,十大房地产发展商的市场占有率(见下图)今年将达到21%,到了2020年更会增加至35%。中小房地产发展商的批量死亡,有利于市场出清,和资源的优化配置,这是去产能的一个积极进展。

房地产是中国金融体系最重要的融资抵押物,只要房地产不爆煲,就能极大的排除大的系统性金融风险。

世界这么糟,中国看起来算是挺好。记住,this is a race to the bottom.

作者:公民经济学家吴迪
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阅读 ()评论 (3)
评论
灜客 回复 悄悄话 真是令人啼笑皆非的文章。这一段全球的股市就是因为中国的经济疲软而下跌,怎么对那个事实视而不见。
无名小绿草 回复 悄悄话 真正的妖娆不是在别人差时才显一下。期待心平气和的真正妖娆时代。
tina0 回复 悄悄话
中国的ISM早就连续十几个月在50 以下,比美国不知差了多少,分外妖娆? 典型的中宣部阿Q
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