从华尔街反谈中国股市

美国股市见底了吗？

我们先看看历史。从

1974年，到这次危机以前，一共美国经历了四次衰退。让我们，把今天与前四次衰退比较一下。

前

4次平均持续期是13个月。这次金融危机，虽然于17个月前开始。但是经济衰退，发生于今年9月。到目前只持续了2个月。按13个月的平均期计算，美国经济衰退还有11个月的漫漫长路要走。

前四次平均失业利率是

8。5%。目前美国失业率不到7%。进入11月，美国企业由于利润下滑，开始大幅度裁员，尤其是金融产业。但是，依然远远低于平均水平。美国失业利率，还有大幅度上升的空间。

前四次社会财富平均增长了

1%。而这次危机，社会净财富已经下降了3%。从对社会财富的破坏性来看，目前的危机远远超过历史平均。社会财富的下降对消费的影响将会远远超过历史平均水平。

前

4次消费者耐用消费品的消费平均下降了9%，而今年美国耐用消费品的消费持平。消费者支出对美国GDP的贡献为2/3。消费大幅度下降还在前面。

前四次

GDP平均下降2%。而目前GDP只下降了0。3%。

与历史比较，美国经济衰退可是说还出于刚刚开始的阶段。由于金融危机对社会财富大量的摧毁，这次经济衰退将远远超过历史平均水平。

股市最终是由经济面决定的。经济还没见到曙光，美国股市还在寻底。也许，这是一个较长的过程。许多抄的的人，将会在寻低的过程中跌如无底的深渊。

以此观中国股市。中国股市见底了吗？

我对中国股市没有评论。但是，我知道大家都知道的事实：中国

40%的GDP依赖出口。中国的出口主要集中在美国。我认为美国经济的持续衰退对中国经济增长将有巨大的负面影响，对许多企业将有直接间接的影响。

美国决策层，投资界，商界都不知道衰退究竟有多深。问题的关键是，中国股市的价格在多大程度上已经充足反应了美国经济衰退对中国经济

GDP

增长的影响，对中国企业盈利的影响。如果答案是肯定的，则目前中国股市价格可能合理；如果答案是否定的，则中国股市还有下移空间。 

无论是牛还是熊；无论救还是不救。经济面终将将决定一切。