中国的主要银行需要有资本注入 (图)

1，中国的中央银行拥有1万亿美元价值的美国债务。

2，介入货币市场的高代价

纽约时报文章：

在过去的七年里，中国在美国一直是大买家，买进了大约1万亿美元价值的国债和由
Fannie Mae与Freddie Mac所发出的房屋贷款支持的债务。

这些投资的价值在从美元转换成人民币时已大幅下降，使得中国中央银行的小量资
本基础引起注意。该银行的资本只有32亿美元，在收购狂潮中并没有增长，尽管有
国际货币基金的私下警告。

现在，中央银行需要资本注入。当然，中央银行可以印制更多的钱，但这会激起通
货膨胀。相反，中国人民银行已开始与财政部就如何增加其资本进行讨论， 据三个
了解所进行的讨论，但坚持不愿透露姓名的人说。

中央银行的困境有几个后果。中央银行业的专家貌7b为，中国将不太可能允许人民
币对美元的汇率继续上升。这可能会加剧与美国的贸易紧张局势。布什政府和许多
民主党人已要求人民币升值，以减少中国出口的竞争力，缩减美国的贸易赤字。

中央银行一直是国内的人民币坚挺的主要倡导者。但现在发现自己越来越依赖财政
部，而后者倾向于反对人民币增值，使中国的出口保持对其他国家的优势。

这两个机构一直是对手。接受财政部的注资，会减少中央银行的独立性，国际货币
基金的前中国部门主管普拉萨德先生(Eswar S. Prasad)认为。“中央银行不愿意这
样做，因为这将使他们更听命于财政部，”他说。

普拉萨德先生说，当他代表国际货币基金组织前往北京时，他曾对中国持有的巨大
规模的美国债券多次提出警告，他强调，这使得中国很易受损失，无论是从人民币
的增值或因美国的利率上升。当利率上升时，债券价格会下跌。

中央银行的官员拒绝对此发表评论，财政部官员也未对通过传真进行的询问作出回
应。总部设在瑞士巴塞尔的国际清算银行(它有时被称为中央银行的中央银行)的数
据表明，许多国家的中央银行在2002年年底仅保留有相对于外汇储备的少量资本储
备，但很少有象中国的人民银行这样低的。

由于外国债券业绩欠佳，中国政府可能决定把部分外汇储备移到全球股市。去年冬
天，中央银行开始小规模地购买外国股票，但像其他的中央银行一样，几乎所有的
储备都集中在债券上。

不过，财政部在推动海外股票的投资。去年，财政部控制了原由中央银行注入资金
的有2000亿美元资本的中国投资公司。该公司的最为引人注目的于去年5月在美国
Blackstone集团的30亿美元投资， 目前已失去超过43 ％的价值。

经济学家同意，中央银行的困难本身，不会威胁到经济。政府有充裕的资源和预算
盈余。最可能的情况是，财政部将其他中国政府机构持有的债券转移给银行，以增
加其资本。但即使是在一个极力阻止对其经济政策批评的国家，对中国的外国投资
的不满开始在出现。

举例来说，一个中国的博客上个月抱怨，“象是中国给了美国海军200艘全新的航空
母舰” 。银行家估计，中国1.8万亿美元的外汇储备中有 1万亿美元是美国证券。
一艘航空母舰的价格高达50亿美元， 1万亿美元在理论上可以购买200艘航空母舰。

通过购买美国债券，中国政府已投资大量的国家储蓄于年收入仅3%美元的资产。这
种低回报将变成跌幅为一年10%左右的损失，如果计算通货膨胀和人民币对美元汇率
的升值。

自中国在2005年7月停止其货币对美元的锁定以来，人民币汇率对美元的汇率上升了
21%。中央银行各项投资的实际价值跌幅是一个防守森严的国家机密。

中国所处的困境在于，如果它大幅减少其以美元计价的证券的购买，美元可能会下
跌而美国利率可能上升。

去年，中国在外国债券方面的投资超过其整个经济总量的八分之一，然后在今年上
半年又加快了步伐。中国官员曾在最近的评论中暗示，他们正在考虑停止人民币的
增值，故愿意继续购买外国证券，以支撑美元。事实上，人民币对美元的汇率在连
续上涨了26个月后，上个月出现弱势。

除了政府债券，中国也投入了大量资金在由Fannie Mae的和Freddie Mac发行的以住
房抵押贷款支持的债券， 处于挣扎状态的这两家按揭贷款巨头受到美国政府的财政
支持。据Standard & Poor的估计，中国持有3400亿美元这样的债券。

一些债券交易商怀疑中央银行已在缩减其对这些证券的购买，包括中国的商业银行。
但中央银行对这种债券的交易是通过在许多国家的第三方，使外界的分析家很难了
解其交易行动。

中央银行做了很大的努力以维持其对外国债券的购买。其购买外国债券的钱主要来
自各商业银行按要求在中央银行的储备存款。实际上，中国的商业银行在以不到2%的
利息贷款给中央银行超过1万亿美元。

由于商业银行在他们的储备金上收益很低，为了维持维持银行的实力，中央银行一
直维持低存款利率。银行的存款利率与银行贷款的利率相差几个百分比。这相当于
一个财富转移，财富从普通的中国储蓄人移向中央银行，然后由中央银行移给向中
国出售债务的美国人。

中央银行目前面临相当大的压力，需要减少商业银行的储备金要求，以鼓励增长，
中国的经济已显示出减缓的迹象。

西北大学的中国中央银行专家维克托施(Victor Shih)说，今年夏天当他参加中国人
民银行的几个会议时，他对相当多的官员对该机构的损失不满感到惊讶。

他说，官员们指责美国，并且相信在一本一年前出版的中国畅销书“货币战争”中
提出的有争议的断言，即美国有意诱使中国购买其证券，知道证券价值稍后会大跌。

“很多中国的决策者，至少中层决策者，相信这一点， ”施先生说。

Main Bank of China Is in Need of Capital
By KEITH BRADSHER。 Published: September 4, 2008
http://www.nytimes.com/2008/09/05/business/worldbusiness/05yuan.html?pagewanted=all