财经观察 1419 --- 大熊市的投资策略

大熊市的投资策略

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熊市的痛苦和漫长考验投资者的耐心和信心。对坚定的价值投资者而言，也许谈不上痛苦，只是一种历练，或仅仅是一种等待。然而许多数人在漫长的煎熬中渐渐崩溃，黎明前的黑暗是最令人绝望的，机会往往在这时悄悄地孕育着。

下跌不会很快结束，熊市通常持续两三年以上，加上这次史无前例的全球性金融危机，也许痛苦会比我们想象的要长，但不代表没有希望，每次历史的车轮都会把看似世界末日的危机狠狠地碾碎。

一九二九年的美国金融大萧条，五千家银行倒闭，八万六千家公司相继关门，失业人口超过两位数。然而资本市场仅用两年半就到达了底部，然后开始缓慢的恢复，尽管用了很长时间才回到高位，但很多优质企业的涨幅远远超过市场。现在的情况比二九年糟糕吗？即使答案是肯定的也不必恐慌，中国仅仅受危机间接的影响，中国的金融机构仍然稳如泰山，中国的经济是增速减缓而不是衰退，况且危机总会过去的。总有人在悲观的时候把恐慌无限放大，抹杀所有的希望，历史一次次证明了这种论调的荒谬，保持理性才能看清真相。

价值决定价格的规律给予了投资者最强有力的保障。优质企业的价格被大幅低估，不断的成长使低估加剧，低估程度越高价值引力越大，很快就会让价格回到合理的价值区域。大幅低估的优质企业往往远先于市场开始复苏，有价值的支持，大熊市也会产生持续上涨的股票。数年后当回眸时会发现，所有对宏观经济的担忧不过是过眼云烟。当然一切都建立在对企业价值的正确判断上。

金融海啸将带来又一次媲美2005年的大机会，未来一、两年很可能又是遍地黄金的好时代。但熊市时选股尤为重要，选错了也许好几年都翻不了身，甚至永远翻不了身。大熊市盛宴给予投资者充裕的时间细嚼慢咽，精挑细选，市场的非理性会带来超越期望的安全边际。没有必要匆忙地大规模买入，但最重要的是清楚现在不是盲目悲观，而是时刻准备战斗的时候。

战略上乐观积极，战术上严谨审慎。