财经观察之 792 --- 日本经济暗藏三大风险

日本经济的向好，让人们重新想起了３０年前众多战略家关于“２０２０年日本
将超过美国成为世界第一”的预言，更让人们期待２０世纪７０年代日本经济神话再
现。然而，在全球通胀隐忧下，世界经济前景不明，日本经济仍蕴涵风险。

　　风险一：巨额财政赤字未除

　　迄今，由于财政支出巨大，日本政府负债约为ＧＤＰ的１．５倍。尽管小泉上台
后宣称新增赤字国债不超过３０万亿日元，但并未根本解决问题。臃肿的政府机构每
年蚕食巨额税收，如邮政公社就拥有近２６万人的公务员，仅工资支出就不可小视。
而庞大的政府资产更严重拖累了经济的健康增长。

　　目前日本政府资产超过７００万亿日元，约为美国的５倍。虽然小泉政府提出了
“建设小政府”的战略目标，但清理辎重将触及既得利益，而彻底的政治改革并非一
朝一夕即可实现。随着人口老龄化，养老金等社会保障支出占年度财政预算的大头。
特别是２００６年以后，日本将进入人口负增长时代，如何确保养老金财源已成为各
政党夺权的焦点。

　　风险二：通胀考验货币政策

　　在石油等国际资源价格上涨背景下，日本经济潜伏通胀风险，货币政策面临严峻
考验。虽然原材料价格上涨带动企业间物价上涨，有利于部分缓解通货紧缩困境，但
由于日本利率政策僵化、基础资金供给总量不断升高，一旦国内服务价格的下降因素
被吸收，原材料价格全面向下游产业以及最终消费转嫁，潜在的通胀将可能浮出水面
。近期，日本主要城市地价、房价开始回涨，而外资和不动产基金投资热情不减，一
旦房地产泡沫破裂，其僵化的金融政策恐将面临挑战。

　　风险三：对外扩张引发经济动荡

　　外需仍是日本经济扩张的支撑力量，一旦美国经济的不确定性引发世界经济动荡
，日本经济仍难当风险。随着对外投资增加，日本企业的海外生产份额扩张，使日本
经济直接面临世界经济动荡风险。

　　截至２００４年，日本海外生产份额高达２８％，上市公司３０％的利润在海外
实现。对外投资的所得收入成为支撑日本设备投资的重要财源。此外，对华投资增加
，形成了新型的中日贸易结构，不仅促进了日本经济结构大调整，也带动日本国内钢
铁、造船等传统产业复活。特别是日本利用中国市场，实现了对美国“绕路出口”的
新模式，确保了对美出口扩张又不引起日美贸易摩擦，为日美同盟关系深化奠定了经
济基础。但是，当前中美贸易摩擦已起，人民币汇兑风险犹存。一旦中国经济增长减
速，日本的景气复苏将失去支撑。

　　另外，自年初以来，日元对美、欧元全面贬值，日本对美国直接出口大幅回升，
直接打击了美国的核心制造业，迫使美国的主要企业不断裁员，日美经贸摩擦悄然涌
动，对经济的负面影响不可忽视

来源：中国经营报