财经观察之523 --- 马来西亚经济列车减速

政府信心不减市场忧心忡忡

　　马来西亚中央银行日前公布，该国第二季度经济增长率为４．１％，是最近两年
的最低单季增长率，低于市场分析人士预测的５％，颇令人意外。马央行总裁洁蒂表
示，第二季度增速下滑的主要原因是制造业增长放缓，尤其是半导体及建筑材料产量
减少，建筑业产值下滑了２％，矿业生产萎缩１．６％。尽管如此，马央行仍然相信
该国经济将在下半年好转，其主要因素是马来西亚主要贸易伙伴的经济会持续增长以
及国内消费将继续增长。

　　由于世界经济展望不佳，马央行和政府已将经济增长率由去年的７．１％下调至
今年的５％至６％。但是近年新出现的各种负面因素，已经冲击了该国经济，即使是
实现已经下调的增长率也并不容易。美国投资银行ＪＰ摩根预测，马全年增长率只有
４．７％。

　　私人投资和服务业功不可没

　　马央行在日前对外公布的报告中指出，在第二季度，私人领域和服务业继续成为
经济增长的主要动力。固定投资取得２００３年首季以来最强劲的增长，原因是外国
直接投资持续流入和本地私人投资继续增加，两者对于推动经济增长功不可没。政府
公共投资项目萎缩对经济增长所构成的冲击，被私人投资的增长化解部分力道。政府
也乐于推动私人成为经济增长的火车头。不过，目前私人投资在马ＧＤＰ的比重仅为
１１％，经济分析人士认为，马要在中短期内确保经济持续增长，有关比重必须增加
至１５％至２０％。

　　服务业连续３个季度度取代制造业成为经济增长的第一推动力，是因旅游业和港
口吞吐量增长所致，并且抵消了零售增长放缓和吉隆坡股市表现不济所带来的负面影
响。一些分析人士认为，服务业在第三季度继续扮演火车头。因为近期ＩＴ行业相关
业务发展势头强劲，例如３Ｇ手机服务市场已经起步，创意行业服务开始蓬勃，加上
政府也在扶助中小企业；旅游业方面，中东游客大量涌入，酒店业收益增加，也带来
一定的刺激效用。服务业增长强劲对制造业增长放缓带来的冲击起到缓冲作用。

　　高油价等因素仍将成为掣肘

　　一直让马来西亚政府头疼的劳工短缺问题，是造成制造业表现不理想的原因之一
。一些分析人士担心，政府的外劳政策不稳定，可能祸及第三季度；而油价不断高涨
，政府又在减少柴油补贴，将使得运营成本剧增，打击力度也不会小。建筑业的萎缩
已经导致建材生产减少，连带影响内需导向的制造业。不过，由于美国经济保持增长
势头，可能刺激马出口，为制造业带来喘息的空间。

　　马建筑业在第二季度萎缩了２％，这样的表现对于一些分析人士而言还是可以接
受的。他们认为，随着政府准备在“第９个马来西亚计划”之下，拨３００亿林吉特
（约７９亿美元）推动建筑业发展，此举将有助于该行业走出当前困局，而声望不错
的大型建筑公司将成为主要受益者。然而，这一消息能否对该国经济增长发挥立竿见
影之效，还有待观察。由于建筑工程延误增加了成本，激烈的竞争缩窄了赢利幅度，
分析人士对建筑业的评级是“中和”。

　　经济学家指出，马政府还必须对印尼林火引发的烟霾威胁保持警惕，以避免烟害
循环不息，打击该国经济。不久前，有两个地区因空气污染指数超过５００点而被迫
命令工厂停产。

　　尽管马央行和政府方面对下半年表现继续保持乐观态度，但是国际原油价格仍是
经济增长的最大障碍，日前的行情已升至６７．４美元／桶。各方估计至今年年底可
能涨至７０美元／桶。虽然林吉特紧随人民币与美元脱了钩，通胀压力稍减，货币政
策也更为灵活，但是原油价格高涨的影响程度，仍将视马主要贸易伙伴对该国出口的
需求而定。高油价已打击世界各国经济，尤其是最大消费国美国，估计每桶石油上涨
１０美元，其ＧＤＰ将下降１％，马虽为石油输出国，但用于运输的燃油也多依靠进
口，ＧＤＰ也会相应下降０．７％。油价高企，可能打乱正逐渐复苏的美国经济，进
而拖累依赖出口贸易的马来西亚。

　　油价的上涨刺激通货膨胀，预料马今年全年至明年４月的通胀率将超过３％，将
会削减消费者购买力，降低内需，进而影响整体经济活力。市场分析人士认为，油价
继续扬升，缓和通胀压力的做法是跟随美国上调利率。此外，在农业表现再现佳绩之
际，重点发展农业有助于减少该国对出口导向的制造业的过度依赖，成为新的支点

来源：中华工商时报