虽然药股是医疗投资里面权重最大的，但是我 还是没有办法投资 。我想告诉你们的是我的想法，也许可行的方式，纸上谈兵罢了。

美国人一年花在要上的$300B+,这个应该不包括你去医院开刀，前前后后的药。药分两种，branded drugs （在专利 保护期的药）和generics (没有专利保护的药）。从总量说 ，虽然90%的药都都是generics, 80%的医药消费都是branded. 美国是药厂 最赚钱，定价最高的市场。美国的payors有commercial, medicare, Medicaid, and others (veteran, self pay).

美国的药物最大的问题是资本化市场定价和非市场化运作。所谓资本化市场，举个例子：Epipen (过敏急救药）的价格从$100/2支上升到$600, 因为这个要是必需品，从经济学的 角度说开1米也不为过。用俗套的话来说，人的生命是无价的。所以药物，特别是新的药物，定价高到离谱。比如最近一个基因脊柱急性的药sparaza定价第一年要$750K。 非市场运作，主要是大多数药是保险支付，所以消费者根本不在乎价格。现在有deductible,所以象Epipen这样的问题就显现出来了。但是 ，sparaza的问题还是无法解决，因为如果有须要，deductible和out of pocket max 怎么都穿顶了。 另外，medicare 作为最大的payor, 却没有讨价还价，剔除相似药物的权利。

我说的 这些问题，说明了 药厂的一个最大优势：定价和涨价的能力。以前药厂每年涨两次价，一年弄个 5-10%的收入增加。这两年大众药物在媒体的监督下有所收敛，每年涨一次，通常9.9%, 除去rebates, 估计还有个2-3%。但是，新药定价高这个问题还是没有解决。而且，如果细分每个药到成分，比如治疗糖尿病的药有很多，但是dpp4,就只有3个厂家了。

新品开发。药厂价格很大一部分是在研发的新药的潜在价值。大众化 的方法是，估计一下新药的潜在价值，看看开发成功的可能性，算个现金流。问题在于，1 这种算法人为因素大，2。就算大投行有很多专业phd帮忙，也没有办法估算可能性。医药试验比医疗机械试验严谨的多（参见医疗器械章节）。所以如果赌新药，特别是只买一个药股的风险是很大的。现在大药厂主要的研发都在癌症，免疫系统.

药品off patent: 专利法给予新药20年的包护，但是因为研发周期长，新药上市到失去专利的时价大概是10多年。2010-2018年是药厂失去专利的高峰，现在药厂还是会时不时有些大药面临这样的挑战，但是绝对不会大规模的。药厂在这个过程中也越来越精，通过改变计量，提高折扣等等手段来延长药品的有效年限。但是，最重要的区别在于：将来的patent cliff的药，主要是生物制药，而不是化学制药。生物制药非常难复制，而且 开厂的先期投资大，所以不像现在化学制药竞争大。另外，生物的generics 叫 biosimilar, 从字面上就能看出不是完全替代产品，只是功能上差不多，所以保险公司没有办法自作主张给病人替代更便宜的药。

总体上说，我觉得，买医疗指数可能是参与制药股的最佳方式。要不试试在重要药物off patent 1.5年前开始买，市场可能会高股风险，低估药股的研发潜力。