第一季度的美股，出奇的祥和。

在过去100多个交易日内，芝加哥期权交易所的波动指数大多数时间徘徊在11左右。但这种平静，将有可能随着美联储的第三次加息而告终。

在关键政策制定者最近几周发出一系列信号后，美国联邦储备局（Federal Reserve）很可能会在明天，也就是3月15日开会时将短期利率上调25个基点。一旦宣布，这会是今年开年以来的首次加息，也是当局自2015年12月、2016年12月以来的第三次加息。

如果成真，美联储加息的脚步再次加紧，打破近两年的步调。目前，市场预测美联储这次加息的概率，已超过了90％，似乎已成定局。

如果美联储扣动了加息的板机，对金融市场会产生多大的震动效应？美股在特朗普上台之后扶摇直上的狂飙模式，是否会遭遇拐点？

什么是“特朗普行情 (Trump Rally)”？

新任总统特朗普当选后的两个月时间里，美股股民们笑开了花。尽管千禧一代的抗议者涌上街头抗议这个前电视明星和商业大亨入驻白宫，曼哈顿的街头时不时就聚集起成千上万的抗议者要求总统下台，但股市行情骗不了人。股民们内心对这位成功的房地产巨头以及他将带来的减税、扩大基建、拉动经济、降低监管等一系列政策持欢迎态度，而这种态度也反映在股市上。

在过去一年的时间里，标普500指数涨幅近25%，过去的两个月里，涨幅更是达到了10%，市值也在上月突破20万亿美元。

公司盈利也看起来更健康。根据FactSet数据，标准普尔500指数下的公司每股盈利在2016年最后三个月同比上升5%，季度增长率为3.1%，打破了连续15个月衰退局面。

一时之间，“政治”成为了决定股市增长与否的新话题。特朗普作为一个精明的商人，懂得利用前期的政治口号和宣传带动民众的情绪，这也造就新年以来的“特朗普行情”。

同时，特朗普桀骜不驯、充满争议的言论以及未来充满不确定性的政策方向似乎都被股民们抛在脑后，人们所看到的是经济复苏、股市上涨、失业率下降等一系列结果。有一个值得注意的细节，当美国零售连锁店Nordstrom宣布下架特朗普女儿伊万卡特朗普的服装时，特朗普公开发twitter斥责Nordstrom的行为。

当大家都以为Nordstrom会因此股价受挫时，当天却收涨了4.1%。也就是说，人们在看好特朗普行情的同时，也对特朗普的不确定性行为产生了免疫。

什么类型的股票看涨？

受特朗普的政策影响，金融板块和基建板块的涨幅尤为明显。标普500指数金融类指数一年来的升幅达到了近40%，而近一半的升幅是在特朗普胜选以后录得的。同时，景气类股票特别是美国国内景气类股票也值得股民入手。所谓的美国景气类股票主要包括银行、保险及交通类。

小盘股的涨幅也受到了未来政策红利的影响。美国总统选举为美国本土上市的小型公司股票提供了更大便利。罗素2000指数自11月8日以来上涨了逾15%，该指数在近一年的升势达到了近40%。罗素2000指数的强劲归因于那些以国内导向型公司的增长预期，在一个经济增长以及贸易保护政策的环境下这类公司更容易成长。

那些被征税较高的公司股票也是股民们看好的选项。这类公司将从公司税改中获益最大。虽然公司税改革的具体细节仍然不得而知，但那些现在被征收高额税收的公司显然将最先从税改中获益。

美联储将终结“特朗普牛市”？

根据美国金融届的预测，“特朗普牛市”的终结者将会是耶伦。

尽管特朗普在竞选期间，多次高调攻击现任美联储主席耶伦，称耶伦将利率保持在低水平，是带有明显政治倾向的创造虚假繁荣，其目的是粉饰奥巴马的执政政绩。但上周日，特朗普团队却一反常态，首次对美联储表态，白宫经济顾问公开表示“美联储是一个独立机构，并且他们也一直是遵此运作的。美联储参考自己的经济数据，通过通货膨胀来调整经济增长。我认为美联储一直做的很好。美联储会做他们所需要做的事情，我们会尊重美联储的权力”。

但当美联储连续加息，收紧的货币政策抑制了股市的狂飙，不知特朗普是否还能保持上述论调。

美联储职责在于降低过高的失业率、维持合理的通胀水平和稳定金融市场。回顾以往每轮加息周期开始时，美国国内的宏观经济特征主要有：经济企稳、GDP 稳步增长；就业数据表现良好，失业率较低；10年期国债收益率处于较低水平。

加息表现为连续加息，而非一次上调息率至目标利率。在过去的 5 次加息过程中，平均每轮连续加息次数为11 次， 平均每次上调 27bp。 加息次数最少的周期是1999 年 6 月-2000 年 5 月，加息 6 次；次数最多的是2004 年 6 月-2006 年 6 月，加息 17 次。

美联储一般会采取逐步加息的方法，首先，这能给予市场一定的缓冲时间，避免快速减少流动性所带来经济冲击， 其次，在加息的过程中，美联储亦同时观察经济的发展状况，一旦出现超出加息前所预期的市场波动或经济效应，则可以及时停止，甚至改变货币政策的方向。

此次美联储加息是继去年12月连续两次加息之后的第三次加息，而根据历史的经验表明，往往第三次加息如同有“魔咒”一样，会带来股市下跌。自1971年以来，每当紧缩周期第三次加息后，在随后三个月中股市平均下跌达2.2%。

不过也有例外的时候。1984年6月、2004年9月，美联储第三次上调利率后，股市在接下来的三个月出现了大幅上涨。

小贴士：

本周将会是非常重要的一周，除了美元加息之外，荷兰大选，英国脱欧计划启动，特朗普提交初步预算法案等一系列重大事件都有可能触动股市绷紧的那根弦，希望投资者们早做准备。