美联储印钱与股市有多大相关性

牛经沧海
2020-05-23

风险提示
理财有风险，投资需谨慎。详情请咨询您的投资顾问。

【背景】2008年，伯南克推出量化宽松，一方面解决了流动性枯竭的燃眉之急，又没有引发人们所担忧的超级通货膨胀（参见2020年5月9日《美联储印钱，为什么未见通货膨胀？》）。有了经验，美联储应对2020年的新冠危机，故伎重演，一步到位。这些钱立即推升了资产价格。以下考察一下美联储印钱与股市有多大相关性。

【相关性】两个变量的关联程度。如果一个变量高的值对应于另一个变量高的值，相似地，低的值对应低的值，那么这两个变量正相关。反之，如果一个变量高的值对应于另一个变量低的值，那么这两个变量负相关。如果两个变量间没有关系，即一个变量的变化对另一变量没有明显影响，那么这两个变量不相关。
我们5/7/2008至5/22/2020之间的标普500指数每周收市读数，与美联储每周资产读数， 二者的相关系数是0.79。一般认为，相关系数大于0.7可以认为高度正相关。
下图很好地表达了美联储印钱与股市是高度正相关。每当美联储扩表（QE1， 2， 3， 逆回购，2020 QE ），标普总是上行。反之， 缩表或者只是QE结束， 股市就会下行或者震荡。有时候股市反应会有些许提前或滞后，往往是由预期决定的。

【结论】美联储印钱与股市有的相关系数是0.79，高度正相关。据此，我们早在3月22日（《美国资本市场的完美风暴》）指出危机创造投资机会； 于4月13日，论述《为什么新冠疫情不会引发大萧条》；并在4月22日（《美股后市的一个可能性走法》）提出市场目标QQQ 230至240；SPY 310 至320；DIA 260 至 270；IWM 130至140。