中国股市抄底 -投资中国系列之四
By Bayfamily
炒股的人都爱抄底.底是无法预测的。因为除了经济的基本面以外。最大的因素是人气的影响。人心和大众心理是无法预测的。如同当年红卫兵和当今的FL功,没人知道大家一起疯狂的时候,会疯狂到什么样的极致。
今天讲讲如何找到经济学上的底。
早在美国股市崩溃之前,A股已经从最高点的6000多,一路下滑到现在的2000点。这一路上真是不知道“死了”多少英雄好汉。我认识的人里有3000点冲进去抄底的,有2400点抄底的,现在一个个都被套住。
惨烈的情景,让我想起来小时候,初春的榆树,一下子会落下很多破茧的虫子,俗称吊死鬼,在空中飘荡。
对散户而言,无论你自己多么有把握,摸底如同赌博。千万莫伸手,伸手必别捉。
好了,警告完了,下面谈谈哪里是A股的经济学上的底。
我觉得从长期来看,A股的流毒始于一开始股票市场的成立。 股票市场一开始就不是按照市场原则成立的。 因为准入门槛很高, 人为的形成垄断市场。 哪里有垄断,哪里就有暴利和非市场价格。A股历史上很高的市盈率完全是人为筑坝而成。
在美国的股市,从来没有人听说过圈钱之说。 圈钱不是大小股东导致的问题,圈钱的背后是人为的高股价导致了。
比如,如果市场的平均市盈率是50. 也就是说企业的融资成本只有2%,而且是没有任何担保的融资。 同样情况下,债券市场的融资利率是10%。你说如何让企业不想去股市上圈钱? 哪怕圈钱之后,转手放贷,就是五倍的利差。
这个畸形的市场,总是会下来的和正常的市场接轨。大小非问题也是同样的原因。如果不是股价偏高,大小股东如何会舍得把自己的股票拿出来卖?
回顾过去二十年的A股的变迁。几乎就是一个上上下下,一步步和市场接轨的过程。90年代初,A股市场一度市盈率是80,后来在下跌之后,新的顶峰的时候到底50。 现在正一步步和市场趋同,一直跌到和国际市场接轨,和国内债卷市场接轨,跌到公司不再是抢着去上市,那就是正常了。
恒生AH股溢价指数最近收报120点,显示当前A股股价平均比H股股价溢价20%。A股经过漫长的调整,现在终于开始有比H股更便宜的了。我认为这个趋势还会持续,直到A股全面比H股更低价。因为道理很简单,中国股市比香港股市管理的要差。信息披露,内线交易的风险比香港股市为大。投资人会更恶劣的市场上会要求更多的回报。
如果上面的理论成立的话,中国A股的底部至少要比H股多下挫20%以上才能实现。底部的形成,还有一个因素就是较枉比过正。 A股市场巨大的惯性会压迫股票偏离正常价格之后再开始调整。如果考虑这部分的调整(10%)。如果香港股市走平,A股正在的底部应该在1400点左右。如果香港股市走低,A股的底部会相应走的更低。
投资人如何从中获利呢? 有两个办法,一个是高风险的办法。就是在A股全面低于H股的时候,入场抄底获利。 这里有市场的系统风险。 因为即使A股比H股低,不见得市场和经济走势会支持你。没有人知道人气会在何时重聚。
还有一个低风险的办法,就是做A股和H股的对冲。选一个盘面很大流通性很强的股票,现在A股溢价,Short A股买进H股。可惜A股没法short. 不怕麻烦地可以用A股的option做结构。如果未来,H股溢价,可以做空H股,做多A股。
同股同价,这是长期不可避免的趋势,也是理性市场应该有的底部。明白这个道理,加上好运气,也许能捞上一把。
抄底宁可晚一步,摸顶宁可早三分。宁愿踏空,不可套牢。
提醒: 以上股经纯属纸上谈兵。 限于书本理论。 请勿轻易实践。
附件:
A股对H股负溢价的个股:
中国平安-22%,
海螺水泥-22%,
交通银行-9%,
中国人寿-6%,
招商银行-5%。
A股对H股正溢价率居前的个股:
南京熊猫399%,
东北电气398%,
东方航空259%,
上石化221%
汤森路透全球主要估值和表现对比表(1027) |
全球主要股指 |
交易日 |
最新价 |
涨跌% |
当年涨跌% |
静态市盈率* |
动态市盈率* |
市净率 |
道琼斯工业指数 |
2008-10-24 |
8378.95 |
-3.59 |
-36.83 |
10.39 |
9.79 |
2.13 |
纳斯达克指数 |
2008-10-24 |
1552.03 |
-3.23 |
-41.48 |
13.36 |
12.58 |
1.99 |
标准普尔500指数 |
2008-10-24 |
876.77 |
-3.45 |
-40.29 |
10.77 |
9.73 |
1.66 |
英国富时100指数 |
2008-10-24 |
3883.36 |
-5.00 |
-38.98 |
7.27 |
6.42 |
1.16 |
法国CAC40指数 |
2008-10-27 |
3005.68 |
-5.89 |
-46.46 |
7.58 |
7.26 |
1.20 |
德国DAX指数 |
2008-10-27 |
4120.68 |
-4.07 |
-48.92 |
8.44 |
7.72 |
1.04 |
日经指数 |
2008-10-27 |
7162.90 |
-6.36 |
-53.21 |
9.30 |
9.81 |
0.93 |
金融时报SOURCE AFERICA指数 |
2008-10-24 |
1091.05 |
-5.14 |
-35.19 |
N/A |
N/A |
N/A |
沙特阿拉伯TASI综合指数 |
2008-10-27 |
5320.91 |
-3.81 |
-51.80 |
10.70 |
9.67 |
2.29 |
俄罗斯IRTS指数 |
2008-10-24 |
549.43 |
-13.68 |
-76.01 |
2.51 |
1.71 |
0.56 |
巴西证券交易所BOVESPA指数 |
2008-10-24 |
31481.55 |
-6.91 |
-50.72 |
6.31 |
5.83 |
1.20 |
印度孟买交易所Sensex 指数 |
2008-10-27 |
8385.01 |
-3.63 |
-58.67 |
8.96 |
8.85 |
2.44 |
越南VNI指数 |
2008-10-27 |
329.28 |
-4.59 |
-64.48 |
N/A |
N/A |
N/A |
泰国股指 |
2008-10-27 |
389.58 |
-10.00 |
-54.60 |
5.40 |
5.66 |
1.00 |
马来西亚股指 |
2008-10-24 |
859.11 |
-3.61 |
-40.55 |
6.29 |
9.31 |
1.31 |
菲律宾股指 |
2008-10-27 |
1713.83 |
-12.27 |
-52.68 |
9.59 |
9.52 |
1.42 |
韩国综合指数 |
2008-10-27 |
946.45 |
0.82 |
-50.11 |
9.93 |
9.70 |
1.34 |
台湾加权指数 |
2008-10-27 |
4366.87 |
-4.65 |
-48.66 |
8.74 |
9.94 |
1.32 |
恒生指数 |
2008-10-27 |
11015.84 |
-12.70 |
-60.39 |
7.66 |
8.39 |
1.26 |
恒生国企指数 |
2008-10-27 |
4990.08 |
-14.00 |
-69.05 |
7.27 |
7.03 |
1.28 |
沪深300指数 |
2008-10-27 |
1654.67 |
-7.12 |
-69.00 |
11.87 |
10.75 |
2.08 |
上海综合指数 |
2008-10-27 |
1723.35 |
-6.32 |
-67.25 |
12.41 |
10.91 |
1.99 |
上证B股指数 |
2008-10-27 |
90.75 |
-9.19 |
-75.20 |
8.07 |
N/A |
1.03 |
深圳成分指数 |
2008-10-27 |
5734.81 |
-6.89 |
-67.60 |
13.12 |
11.58 |
2.61 |
深圳成分B股指数 |
2008-10-27 |
1740.05 |
-8.00 |
-68.24 |
5.78 |
N/A |
0.95 |
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