货币战争阴云显现
 
德国至少有一个理由需要感谢希腊。毕竟，如果没有类似希腊这样遭遇困境的欧元区外围国家存在，德国的出口业需要应对走势更强劲的欧元。

即使如此，欧元兑美元自6月底以来已上涨12%。巴西雷亚尔、日圆和韩圆等其他货币兑美元也走高。在此情况下，各国竞相采取举措推动本币贬值，这已引发了有关货币战争的担忧。

不过，到目前为止，各国的行动还是比较节制的。

以巴西为例，由于该国历史上曾发生过严重通货膨胀，因此通过降息抑制游资流入会带来问题。有鉴于此，巴西选择将针对海外资金在该国固定收益证券方面投资征收的税率提高一倍至4%。市场对此并未理会，巴西雷亚尔兑美元升至两年高点。这并不奇怪，因为根据汇丰(HSBC)的统计，今年1至8月海外流入的资金中进行固定收益投资的比例仅为27%。

巴西可能会将上述税率上调范围扩大至包括股票投资在内，同时还可能再次提高税率，但目前还暂时没有这么做。

与此类似，韩国计划对商业银行外汇衍生产品头寸进行检查，旨在逐步、非直接地抑制游资流入。即使是日本所进行的引人注目的实际干预举措，其规模也相对较小，同时未能有效阻止日圆升势。

如果货币战争真的最终发生，时间可能在2011年。届时，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将在多大程度上进一步采取定量宽松应该已明确。美元近期的下跌是因为人们预期Fed将采取大规模举措。如果有迹象显示Fed的举措将较为节制，则外汇市场将出现走稳的曙光。

Liam Denning